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2014年7月18日 联讯证券第2014026期总结

核心内容概览

本期联讯证券市场分析聚焦于经济数据、市场风格转换、行业表现、宏观政策及个股期权风险等多个方面。整体来看，经济尚未企稳，市场风格转换面临挑战，部分行业表现突出，政策对经济增长起到一定支撑作用，同时个股期权投资需注意多重风险。

主要观点与关键信息

1. 经济分析：尚未企稳，政策需持续发力

• 二季度经济数据：GDP同比增速为7.5%，环比增速为2.0%，虽较一季度略有提升，但剔除基数效应后，经济仍处于下行趋势，未见明显反弹。
• 经济结构：消费对经济增长贡献增加，投资贡献减弱，净出口仍为负值，若投资不回升，全年7.5%增长目标难实现。
• 企业家预期：企业家经营活动预期指数持续下行，表明市场信心不足，需等待M1增速回升至9%以上才能扭转预期。
• 政策影响：央行货币政策转向，但效果滞后，经济反弹预计在三季度末期显现。

2. 市场风格转换难

• 板块轮动：市场热点频繁转换，主要受政策刺激及资金流动影响。
• 低价股与小盘股：低价大盘股（如中粮系）出现强势反弹，但小盘股及创业板仍面临调整压力。
• 风格转换：风格转换不会一蹴而就，可能是一个阶段性热点，需持续观察。

3. 行业与公司研究：化工行业表现较好，新能源汽车等板块受关注

• 化工行业整体表现：多数子行业跑赢沪深300指数，维纶、炭黑、氟化工及制冷剂等涨幅较大。
• 领涨品种：丁二烯、顺丁橡胶等产品价格大幅上涨，建议关注相关公司如齐翔腾达。
• 投资建议：
  • 新能源汽车：政策支持明显，产业链（锂电池、充电桩等）前景广阔，预计全年表现优异。
  • 医疗服务：市场空间大，行业刚起步，建议关注龙头公司动向。
  • 白酒行业：调整充分，有望迎来反弹，预计涨幅约30%。
  • 周期类股票：可提前布局，如电力、水泥、钢铁等，预计有10%以上反弹空间。
  • 银行股：在优先股发行启动后可介入，但需注意其短期波动风险。
  • 机器人行业：长期看好，但当前估值偏高，宜逢低吸纳。

4. 宏观解读：微刺激与铁路投资推动经济增长小幅回升

• 经济增长：上半年GDP增长7.4%，二季度小幅回升至7.5%，但主要由政策推动，消费拉动不明显。
• 工业增加值：6月同比增长9.2%，环比增长0.77%，显示政策效果初步显现。
• 固定资产投资：6月环比增长1.45%，为年内最高，主要受益于微刺激政策及铁路投资。
• 货币供应：M2、M1增速均有提升，显示货币政策有所放松。
• 外汇储备：5月新增外汇占款大幅下降，反映人民币贬值预期增强，外汇储备被视为负担或资源存在分歧。

5. 个股期权风险提示

• 价值归零风险：期权到期后价值归零，需注意时间价值逐渐减少。
• 高溢价风险：期权价格高于合理水平时，存在跟风炒作风险。
• 到期不行权风险：实值期权需行权才能获取收益，否则价值归零。
• 交割风险：临近到期日需备齐资金，否则可能导致行权失败。
• 流动性风险：深度实值或虚值期权合约流动性不足，影响平仓。
• 保证金风险：卖方可能被要求提高保证金，无法补交则被强行平仓。
• 其他因素：市场情绪、标的证券价格波动、利率、分红等都会影响期权价格。

投资建议总结

风险提示

• 经济风险：经济中期仍处下行趋势，政策效果滞后。
• 市场风格转换风险：风格转换不会一蹴而就，需谨慎判断。
• 行业风险：部分行业（如纺织化学品）短期回调，但长期前景良好。
• 期权投资风险：包括价值归零、高溢价、交割、流动性及保证金风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预计个股涨幅15%以上
  • 增持：预计个股涨幅5%-15%
  • 持有：预计个股涨幅-5%至5%
  • 减持：预计个股涨幅低于-5%
• 行业投资评级：
  • 增持：行业回报高于基准5%以上
  • 中性：行业回报介于-5%至5%
  • 减持：行业回报低于基准5%

本期编辑与信息披露

• 本期编辑：盛旭
• 分析师承诺：分析师具有执业资格，独立客观出具报告，不因报告内容获得补偿。
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以上为本期联讯证券市场分析的核心内容、主要观点及关键信息的总结。