20260529-华联期货-铝月报_供给增量有限_需求将维持高景气度_30页_1mb

华联期货铝月报总结

核心内容概览

2026年5月29日发布的华联期货铝月报指出，铝行业整体处于高景气周期，供给端受限，需求端强劲，预计未来行业将维持高景气度。报告从宏观形势、期现市场、供给及库存、初加工及终端市场、供需平衡表及产业链结构等方面进行了分析。

主要观点

• 宏观环境：中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通航存在不确定性，推升油价和输入性通胀压力。美联储新主席释放鹰派信号，年内降息预期消退，美元走强对有色金属形成抑制。国内一季度经济有所转强，但4月数据下滑，短期趋势仍需观察。
• 供给端：几内亚将6月公布铝土矿出口管控方案，限制出口以提振价格。国内电解铝运行产能接近4500万吨的政策上限，全年净增产能空间仅约59万吨，供给弹性有限。中东地区铝产能受到地缘冲突影响，减产约385万吨，占总产能的55%以上，全球铝产量面临收缩。
• 需求端：中国凭借产业链韧性承接海外转移订单，叠加新能源汽车、储能等新兴领域需求增长，国内铝加工行业产销两旺。长期来看，供给增量有限，而需求仍具增长潜力，行业或将维持高景气。
• 库存：LME铝库存处于长期低位并继续小幅下行，国内铝库存拐点逐步确认，维持高位。
• 价格与利润：铝价受到原料价格上涨支撑，氧化铝加权完全成本上升，利润有所下降，但整体仍保持较高水平。

关键信息

1. 期现市场

• 国内铝期现货价格在23000-24000元/吨区间震荡。
• A00铝锭现货升贴水持续走低，显示现货价格承压。
• 伦铝价格持续走高，沪伦铝比值降至6.9，显示沪铝相对伦铝偏弱。
• 2026年5月22日，沪铝2608参考支撑区间为23000-24000元/吨。

2. 铝土矿与氧化铝市场

• 铝土矿进口：2026年1-4月，中国累计进口铝土矿7772.8万吨，同比增长14.7%。其中几内亚占比74.31%，澳大利亚占比18.60%。
• 铝土矿价格：2026年5月铝土矿CIF价格为60美元/吨，较2025年同期有所下降。
• 氧化铝产量与进口：2026年1-4月中国氧化铝产量为3003.1万吨，同比增长1.9%。进口量为139万吨，同比增长1298%；出口量为106.1万吨，同比增长10%。
• 氧化铝成本与利润：2026年4月氧化铝加权完全成本为2619.47元/吨，利润为94.48元/吨，利润环比小幅下降。
• 氧化铝供需预测：2026年国内氧化铝新增产能约1040万吨，海外新增项目预计在2026-2028年累计新增产能870万吨，全球供应将逐步增加。

3. 电解铝市场

• 电解铝运行产能：截至2026年4月底，中国电解铝运行产能约4500万吨，接近政策上限，2025年底为4483万吨。
• 电解铝产量：2026年1-4月累计产量为1533万吨，同比增长3.5%；2025年累计产量为4501.6万吨，同比增长2.4%。
• 电解铝成本与利润：2026年4月电解铝加权平均完全成本为15717元/吨，利润为8947元/吨，较2025年有所下降。
• 电解铝进出口：2026年1-4月原铝进口量91.11万吨，同比增长9.2%；出口量5.35万吨，同比增长54.9%。

4. 全球电解铝市场

• 全球产量：2026年4月全球电解铝产量为592.2万吨，1-4月累计产量2419.6万吨，同比增长1.8%。
• 全球供需：全球铝产量处于数年来首次同比收缩的边缘，受中东地缘冲突影响。

策略建议

• 中线多单持有：前期中线多单可继续持有，借回调加仓或买入。
• 沪铝2608参考支撑区间：23000-24000元/吨。

供需平衡表与产业链结构

• 国内供需：2026年国内电解铝产量预计为4469万吨，2027年预计为4479万吨。海外新增产能预计在2026-2028年分别为157万吨、214万吨、238万吨。
• 产业链结构：铝土矿进口主要来自几内亚和澳大利亚，氧化铝和电解铝的产能与产量增长受到政策与市场环境影响，产业链整体保持高景气。

总结

综上所述，2026年铝行业整体呈现供给受限、需求强劲的态势。几内亚铝土矿出口管控方案的公布、中东地缘冲突导致的产能下降、以及中国在新能源领域的强劲需求，均对铝价形成支撑。同时，国内电解铝运行产能接近政策上限，供给弹性较小，预计未来铝行业仍将维持高景气。建议投资者关注沪铝2608合约，参考支撑区间23000-24000元/吨，前期多单可借回调加仓。