策略专题：时隔一月融资余额首回升，产业资本电子通信再减持（本期0407~0410）-20200415-华鑫证券-11页_1mb

2020年04月15日市场分析总结

核心内容概述

本期（0407-0410）市场流动性呈现复杂态势，增量资金流入与资金压力并存。整体来看，市场资金面有所改善，但产业资本减持、解禁压力增大等因素对市场形成一定压制。同时，公开市场操作与资金价格变动也对市场环境产生影响。以下为详细分析。

一、增量资金面

• 基金发行：本期新成立偏股型基金份额为43.65亿份，环比上升，显示市场对权益类资产仍有一定配置意愿。
• QFII/RQFII：QFII在3月净流入11.6亿美元，RQFII净流入126.9亿元人民币，外资持续流入，但需关注波动性。
• 沪深股通：本期沪股通净流入43.56亿元，深股通净流入48.65亿元，合计净流入92.21亿元，较上期增长，显示外资对A股市场信心增强。
• 融资融券：融资融券余额环比上升22.65亿元，表明杠杆资金对市场仍保持一定支持。

二、资金压力面

• IPO融资：本期上市新股5家，总募集资金32.95亿元，较上期显著增加，显示一级市场活跃。
• 产业资本：本期二级市场净减持48.76亿元，与上期净增持形成对比，反映产业资本对市场短期情绪偏谨慎。
• 解禁压力：本期解禁资金规模约441.79亿元，较上期（830.39亿元）有所缓解，但整体仍处于较高水平。
• 交易费用：本期交易费用为59.31亿元，环比下降，显示市场交易活跃度有所降低。

三、公开市场操作与中期借贷便利

• 公开市场操作：本期央行货币净回笼700亿元，与上期净投放形成对比，显示货币政策趋于收紧。
• MLF操作：3月开展一年期MLF操作1000亿元，利率维持在3.15%，2月投放2000亿元，显示央行对流动性的调控力度有所减弱。

四、市场资金价格变动

• SHIBOR利率：隔夜利率上调34.8bp，一周利率下调1.8bp，显示短期资金成本上升，长期资金成本下降。
• 质押式回购利率：1天加权利率上调35.2bp，7天加权利率上调8.2bp，显示市场流动性偏紧。
• 同业存单收益率：3个月同业存单收益率下调19.1bp，显示市场对短期融资需求有所下降。
• 国债收益率：1年期国债收益率下调48.14bp，10年期国债收益率下调7.78bp，显示市场对长期债券的需求增加。
• 理财产品收益率：人民币理财产品收益率（3个月）为3.98%，环比下调3.34bp，显示理财市场收益率承压。

五、主要观点

• 资金流入与流出并存：虽然偏股型基金发行、沪深股通净流入等显示资金流入，但产业资本减持和解禁压力显示资金流出。
• 流动性边际改善：融资融券余额上升、沪股通与深股通净流入均显示市场流动性有所改善。
• 货币政策收紧：本期央行货币净回笼700亿元，显示流动性管理趋紧，可能对市场形成压制。
• 资金价格波动：SHIBOR利率、质押式回购利率等均出现波动，显示市场资金成本变化较大。
• 风险提示：需关注石油价格持续走低、中美贸易摩擦加剧、疫情未能有效控制等外部风险对市场的影响。

六、关键信息汇总

七、风险提示

• 石油价格走低：可能对相关行业及整体经济产生负面影响。
• 中美贸易摩擦加剧：可能引发市场波动与不确定性。
• 疫情未能有效控制：可能对市场信心与经济复苏造成持续压力。

八、分析师简介

• 严凯文：华鑫证券研究发展部，专注市场策略研究。
• 董冰华：华鑫证券研究发展部，专注主题策略研究。

九、投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%
  • 审慎推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 5%~15%
  • 中性：预期个股相对沪深300指数涨幅 (-)5%~(+5%)
  • 减持：预期个股相对沪深300指数涨幅 (-)15%~(-)5%
  • 回避：预期个股相对沪深300指数涨幅 <(-)15%

• 行业投资评级：

  • 增持：明显强于沪深300指数
  • 中性：基本与沪深300指数持平
  • 减持：明显弱于沪深300指数

十、免责声明

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