策略专题：北上资金转入为出，产业资本减持增加（本期0318~0322）-20190327-华鑫证券-10页_1mb

2019年03月27日市场资金与利率分析总结

一、核心内容概述

本期（0318-0322）市场资金流动与利率变化呈现出以下特点：

• 增量资金面：偏股型基金新发行份额增加，海外资金净流入有所波动，杠杆资金持续增长。
• 资金压力面：产业资本减持规模扩大，IPO融资规模有所下降，解禁压力有所缓解。
• 公开市场操作：央行加大货币投放力度，净投放规模显著上升。
• 市场资金价格：货币市场利率普遍下调，国债收益率下降，理财市场收益率小幅上调。

二、主要观点

1. 增量资金面

• 基金发行：本期偏股型基金新发行份额为147.41亿份，较上期的89.48亿份有所增长，显示市场对权益类资产的配置意愿增强。
• QFII/RQFII：QFII在2月净流入1亿美元，1月净流入2.9亿美元；RQFII在2月净流入118亿元人民币，1月净流入20亿元人民币，显示外资持续关注中国市场。
• 沪股通与深股通：沪股通净流入28.26亿元，深股通净流出36.95亿元，合计净流出8.69亿元，与上期净流入12.85亿元形成对比，显示资金流向出现分化。
• 融资融券：融资融券余额环比上升250亿元，融资余额达到9016.90亿元，融券余额为91.25亿元，杠杆资金继续增加。

2. 资金压力面

• IPO融资：本期上市新股2家，募集金额16.15亿元，较上期的13.61亿元有所减少。
• 产业资本：本期二级市场净减持75.84亿元，较上期的29.91亿元明显增加，显示产业资本对市场信心有所减弱。
• 解禁压力：本期潜在解禁资金为186.78亿元，解禁压力较上期的350.16亿元有所缓解，但较下期的647.99亿元仍显较小。
• 交易费用：本期交易费用为89.81亿元，较上期的103.49亿元略有下降，显示市场交易活跃度略有降低。

3. 公开市场操作

• 央行本期货币净投放900亿元，显著高于上期的200亿元，显示央行对市场流动性有所支持。

4. 市场资金价格

• 货币市场：SHIBOR隔夜利率下调3.5bp，一周利率下调6.4bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调8.3bp，（7天）下调14.1bp；3个月同业存单收益率下调3.7bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调4.15bp，（7天）上调17.79bp，显示短期资金成本下降，但中长期利率有所波动。
• 国债市场：1年期国债收益率下调0.55bp，10年期国债收益率下调3.77bp，显示市场对国债的需求上升。
• 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.29%，较上期上调2.77bp，显示理财市场收益率有所回升。

三、关键信息

四、风险提示

• 中美贸易摩擦可能加剧，对市场产生负面影响。
• 行业政策可能低于预期，影响市场预期。
• 流动性持续紧缩可能对市场造成压力。

五、分析师信息

• 严凯文：执业证书编号S1050516080001，电话021-54967584，邮箱yankw@cfsc.com.cn。
• 董冰华：执业证书编号S1050515080001，电话021-54967581，邮箱dongbh@cfsc.com.cn。

六、投资评级说明

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