20180925-中泰证券-市场资金面周观察_产业资本持续净减持_16页_1mb

产业资本持续净减持——市场资金面周观察总结

核心内容

本报告对2018年9月15日至9月21日期间A股及海外市场资金面情况进行了跟踪分析，涵盖股票市场、货币市场、债券市场、实体流动性及海外市场等多方面内容。报告指出，市场资金面在本周呈现一定的波动，主要表现为产业资本持续净减持，北上资金净流入，人民币汇率企稳，以及债券收益率上升等。

主要观点

1. 股票市场

• 资金需求：本周股权融资规模为93.5亿元，其中IPO发行80.8亿元，可转债11亿元，可交债1.7亿元。并购重组通过率有所下降，8月以来通过率从88.9%降至80%。9月通过率71%，较8月有所下降。
• 限售解禁：下周限售解禁规模小幅回落，从458亿降至334亿。主板解禁214亿，中小企业板24亿，创业板97亿。部分公司如*ST东凌、财信发展、华银电力等解禁比例较高。
• 资金供给：北上资金本周净流入81.9亿元，累计净流入2330.2亿元。南下资金净流入27.6亿元，累计净流入792亿元。产业资本净减持15.5亿元，其中高管减持4.7亿元，公司减持10.7亿元，个人减持0.1亿元。
• 行业表现：净增持最多的三个行业是电气设备（3.4亿元）、交通运输（1.6亿元）、通信（1.1亿元），净减持最多的三个行业是非银金融（-6.4亿元）、有色金属（-4.3亿元）、传媒（-2.9亿元）。净增持最多的公司是中国动力、申通快递、恒信东方，净减持最多的公司是华泰证券、宋城演艺。

2. 货币市场

• 银行间利率：本周银行间质押式回购加权利率7天收于2.66%，较上周上升7bp。SHIBOR 3个月小幅下降至2.82%，较上周下跌1.5bp。
• 基础货币投放：8月外汇占款环比下降23.9亿元，结束连续增长趋势。广义再贷款工具中，SLF净回笼25亿元，PSL净投放91亿元，MLF净投放1955亿元。

3. 债券市场

• 一级市场：本周利率债发行规模达5255亿元，其中地方政府债3789亿元，国债1000亿元，政金债466.8亿元。同业存单计划发行6146.5亿元，实际发行5529亿元。
• 二级市场：受地方债放量及美联储加息影响，国债收益率明显上升。1年期国债到期收益率为3.03%，较上周上升16BP；10年期国债到期收益率为3.68%，较上周上升4BP。
• 理财产品收益率：1个月/3个月/6个月理财产品的预期年收益率分别为4.30%、4.55%、4.61%，较上周分别下降15BP、0.5BP、上升0.4BP。

4. 实体流动性

• 货币供应量：8月M2同比增速为8.3%，较上月减少0.2个百分点；M1同比增速为3.9%，较上月减少1.2个百分点。
• 社会融资规模：8月社融增量中，债券融资为主要支撑因素。非标融资持续下降，但降幅有所收窄。贷款结构显示，票据融资仍是主要贡献，而中长期贷款同比和环比均呈下滑趋势。

5. 海外市场

• 人民币汇率：8月以来人民币兑美元企稳，本周美元兑人民币中间价均值为6.85，8月平均6.84，7月平均6.70。人民币对一篮子货币小幅升值，9月人民币汇率指数为96.9，8月平均为96.3。
• 美元指数：9月以来美元指数维持高位震荡，本周下降至94.3，8月平均为95.5。
• 美债收益率：美国10年期国债收益率为3.07%，较上周上升8bp；1年期国债收益率为2.60%，8月平均为2.45%。截至9月14日，中美利差走阔至49bp。

关键信息

• 产业资本：本周净减持15.5亿元，4周平滑后增持次数/减持次数达到0.9。
• 北上资金：本周净流入81.9亿元，累计净流入2330.2亿元。
• 南下资金：本周净流入27.6亿元，累计净流入792亿元。
• 限售解禁：下周解禁规模334亿元，涉及41只股票。
• 货币市场流动性：流动性投放有所上升，逆回购投放3300亿元，MLF投放2650亿元，国库定存回笼1200亿元。
• 债券市场：收益率上升，1年期国债收益率3.03%，10年期国债收益率3.68%。
• 人民币汇率：人民币兑美元企稳，美元指数维持高位震荡。

风险提示

• 经济超预期下行：可能对市场资金面造成影响。
• 监管超预期：可能对市场流动性及资本流动产生影响。

数据来源：Wind，中泰证券研究所