计算机行业科创板专题报告：科创板智能驾驶系列之鸿泉物联-20190528-华鑫证券-12页_1mb

报告摘要

鸿泉物联成立于2009年，是国内较早涉足辅助驾驶研究的企业，专注于商用车智能网联领域。公司产品涵盖智能增强驾驶系统、高级辅助驾驶系统、人机交互终端及车载联网终端，其在智能化和网联化技术路径上均有布局，具备较强的研发、生产、工艺及产品质量优势。

公司实际控制人为何军强先生，直接及间接控制公司56.32%的表决权，对公司决策具有重大影响。

智能网联汽车市场前景广阔，预计到2035年，全球联网汽车销量占比将达94%。我国作为世界第一大公路运输市场，正在加速商用车智能化与网联化应用，以提升道路安全、减少事故和实现节能减排。

政府已出台多项政策强制商用车安装智能网联设备，如“两客一危”车辆、重型载货汽车及半挂牵引车需安装行驶记录仪。部分城市如长沙已要求渣土车安装智能管控系统，推动了高级辅助驾驶系统的应用。

利用物联网、大数据等技术对驾驶行为进行监测和管理，可有效降低油耗，提升行车安全与车队管理效率。

公司主要产品包括：

智能增强驾驶系统：结合终端、模块和云平台，实现驾驶行为监测与优化，提高司机驾驶水平，减少油耗和车辆损耗。公司已拥有43类不良驾驶模型，市场占有率约为21.60%。
高级辅助驾驶系统：基于人工智能技术，实现车辆状态识别、驾驶员行为监测、盲区识别等功能，提升行车安全。公司在渣土车后装市场占有率领先。
人机交互终端：用于提升驾驶体验，提供导航、娱乐、提醒等功能，主要客户为陕汽、苏州金龙等。
车载联网终端：用于数据采集、定位和联网，满足监管需求，客户包括平台运营商、运输公司等。

公司产品在商用车细分市场中具有较高的技术水平和市场占有率，特别是在智能增强驾驶系统和高级辅助驾驶系统方面。

公司客户集中度较高，2016至2018年，前五大客户销售额占比分别为75.23%、76.27%、74.18%，其中陕汽为主要客户，占比分别为35.48%、51.31%、46.71%。这表明公司存在较大的单一客户依赖风险。

公司自成立以来经历了一次增资和一次资产收购，最近一次增资发生在2017年12月，估值达7.07亿元。

公司计划公开发行股票不少于2500万股，募集资金将用于以下项目：

通过这些项目，公司将进一步提升生产能力、技术储备和市场拓展能力。

公司属于计算机软硬件提供商，主要参与智能网联汽车的前装和后装市场。主要竞争对手包括：

行业整体估值较高，主要由于智能网联汽车未来成长预期强烈，公司作为行业参与者，具有一定的估值优势。

公司面临的主要风险包括：

个股投资建议：
- 推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%
- 审慎推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 5%~15%
- 中性：预期个股相对沪深300指数涨幅 ±5%
- 减持：预期个股相对沪深300指数涨幅 -15%~ -5%
- 回避：预期个股相对沪深300指数涨幅 < -15%
行业投资建议：
- 增持：预期行业相对沪深300指数涨幅明显强于指数
- 中性：预期行业相对沪深300指数涨幅基本持平
- 减持：预期行业相对沪深300指数涨幅明显弱于指数