深度报告-20220221-华鑫证券-东方电热-300217.SZ-电加热行业龙头_新能源业务打开增长空间_28页_1mb

报告摘要

东方电热创建于1992年，深耕电加热行业30多年，已成为电加热行业龙头企业。公司积极布局新能源领域，形成了包括民用电加热器、多晶硅装备制造、光通信材料以及电池钢壳材料在内的四大业务板块，其中新能源车用电加热器、多晶硅装备制造与电池钢壳材料是公司在新能源领域的重点布局，成为主要增长引擎。

年份	收入（亿元）	EPS（元）	PE倍数
2021	28.6	0.11	45
2022	38.7	0.20	25
2023	44.4	0.30	17

多晶硅装备制造
- 公司主要生产冷氢化用电加热器和还原炉，受益于光伏硅料扩产浪潮，订单量快速增长。
- 2021年在手订单合计超16亿元，预计2022年新增硅料产能50万吨以上，市场空间约30-40亿元。
- 2021年多晶硅装备毛利率为21%，未来有望显著提升。
新能源车用电加热器
- 公司已取得比亚迪、江淮、长城等车企的认可，但受产能限制，2020年市场份额仅为14%。
- 2020年募集资金6.04亿元用于扩产，预计2022年底产能将达200万套，市场份额将显著提升。
- 热泵无法完全取代PTC电加热器，预计未来仍将持续增长。
动力电池钢壳材料
- 公司拥有国内先进的预镀镍技术，是国内少数自主生产预镀镍电池钢壳材料的企业。
- 与日本进口材料相比，差距不超过10%，具备进口替代潜力。
- 2021年11月启动第二条预镀镍生产线建设，预计2022年底投产。
光通信材料
- 2018-2019年受5G建设影响，市场需求下降，但2021年市场回暖，业绩明显改善。
- 2021年上半年实现营收3.88亿元，毛利率提升1.33%。
- 未来随着5G建设及新能源汽车发展，市场将进一步扩大。

业务板块	主要产品	主要应用	市场份额（2021H1）
民用电加热器	空调、小家电、新能源车用电加热器	家电及新能源汽车	55.65%
多晶硅装备制造	冷氢化用电加热器、还原炉	多晶硅生产	12.75%
光通信材料	光通信钢铝塑复合材料	光纤光缆行业	24.11%
动力锂电池材料	动力锂电池钢壳材料	锂电池制造	4.56%