20150112-安信证券-房地产_龙头房企销售业绩领先行业_20页_1mb

报告摘要

房地产行业动态分析总结（2015年1月12日）

核心内容

2015年1月12日的房地产行业分析指出，房地产行业在货币政策宽松背景下具备投资价值，建议全面配置地产股。主要推荐低估值龙头房企及一线城市的高弹性品种，并特别关注京津冀一体化相关个股。此外，转型及主题投资仍是重点方向。

主要观点

行业趋势：
- 房地产行业短期受货币政策宽松影响显著，销售和拿地情况有所改善。
- 2014年房地产信托发行规模大幅下降，但发行利率上升，显示市场对房地产融资的谨慎态度。
- 2014年全年商品住宅成交面积同比下降8.3%，但下半年有所回升，尤其是对一线城市。
龙头房企表现：
- 万科、保利、招商地产、金地集团在2014年销售业绩领先行业，销售面积和金额均实现正增长。
- 招商地产销售均价大幅下降，而万科、保利、金地销售均价正增长。
- 万科和招商地产在2014年12月销售面积和金额环比增长显著。
拿地情况：
- 除招商地产外，其他三家龙头房企拿地面积和金额均明显下降。
- 招商地产继续加快扩张，拿地面积和金额同比分别增长39.9%和22.4%。
- 土地价格整体上升，但招商地产拿地均价增幅较小。
京津冀一体化：
- 京津冀一体化成为2015年房地产行业的重要投资机会。
- 华夏幸福被推荐为京津冀一体化最受益标的，预计2014-16年EPS分别为3.08、4.51和5.98元，目标价为54.12元，相当于2015年12倍PE。
- 华夏幸福与清华大学合作，推动产业新城发展。
住宅成交情况：
- 受元旦假期影响，本周商品住宅成交面积环比下降53.4%，同比下降23.0%。
- 一线城市成交面积同比下降17.7%，二线城市下降26.9%，三线城市下降16.1%。
- 一线城市中，深圳成交面积同比上升87.5%，而其他城市均出现下滑。
库存情况：
- 23个城市一手房可售套数同比增加32.8%，去化周期为12.0个月。
- 一线城市库存同比增加37.5%，去化时间为5.2个月；二线城市库存增加21.4%，去化时间为13.7个月；三线城市库存增加50.2%，去化时间为21.1个月。
流动性：
- 央行暂停公开市场操作，节后货币市场利率明显下降。
- 质押式回购利率1天/7天分别下降99bp和129bp至2.77%和3.78%。
- 票据直贴和转帖利率分别下降48bp至5.34%和5.22%。

关键信息

投资建议：推荐万科、保利、招商地产、华夏幸福等低估值龙头及京津冀一体化相关个股。高弹性品种包括泰禾集团、阳光城。
行业数据：
- 2014年全年房地产信托发行规模2825.3亿，同比下降29.5%，发行利率上升19bp至9.73%。
- 42个城市商品住宅成交面积同比下降8.3%，其中一线城市下降16.0%，二线城市下降7.0%，三线城市下降5.6%。
公司动态：
- 华夏幸福与清华大学达成战略合作，设立联合研究中心。
- 万科A、保利地产、金地集团等公司发布2014年销售和拿地数据，均实现增长。
- 多家房企发布项目拓展和融资公告，涉及土地收购、项目开发及融资安排。

股票代码	股票名称	目标价	投资评级
600340	华夏幸福	37.20	买入-A
000002	万科A	15.89	买入-A
600048	保利地产	6.29	买入-A

附录

周地产数据：
- 一线城市成交面积71.2万平米，同比/环比下降17.7%/-61.8%。
- 二线城市成交面积210.5万平米，同比/环比下降26.9%/-49.4%。
- 三线城市成交面积81.2万平米，同比/环比下降16.1%/-53.9%。
库存数据：
- 23个城市一手房可售套数163.3万套，去化周期12.0个月。
- 一线城市库存同比增加37.5%，去化周期5.2个月；二线城市库存增加21.4%，去化周期13.7个月；三线城市库存增加50.2%，去化周期21.1个月。
流动性数据：
- 质押式回购利率1天/7天分别下降至2.77%和3.78%。
- 票据直贴和转帖利率分别下降至5.34%和5.22%。
公司公告：
- 多家房企发布项目拓展和融资公告，包括顺发恒业、万科A、华夏幸福、荣盛发展等。
- 融资公告涵盖信托贷款、担保、股票发行等，显示房企在寻求多种融资渠道。