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报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2015年1月12日发布的证券研究报告，涵盖多个行业，包括券商、地产、银行、保险、一带一路、高铁、家电、零售商贸、股票池等。报告分析了各行业的投资逻辑、核心个股及市场前景，为营业部投顾人员提供股票池参考，帮助其为客户配置适合的资产组合。

主要观点与关键信息

1. 券商行业

投资逻辑：
- 长期受益于资本市场活跃度提升、业务量增长、杠杆扩大、利润增加。
- 短期受益于A股价涨量增带来的佣金和利差收入提升。
- 新业务（如新三板、T+0、资产证券化）及创新金融产品（如个股期权）在2015年有较大兑现概率。
- 未来将通过再融资、发债等提升杠杆水平。
核心个股：
- 中信证券：行业龙头，2015年预计贡献收入100.5亿、净利润34亿；EPS预测为1.27元，目标价40.64元，给予32倍PE估值。

2. 地产行业

投资逻辑：
- 双低蓝筹估值修复，龙头地产品种估值有望向RNAV靠拢。
- 宽松货币政策降低融资成本，提升RNAV。
- 一线城市及二三线城市成交量回暖，价格略有下降，但整体市场情绪改善。
核心个股：
- 保利地产：16年PE预计为6倍，目标价15元左右；公司盈利稳健，一二线城市占比高，未来毛利率有望稳定在32%。

3. 银行行业

投资逻辑：
- 板块估值水平较低，有修复空间。
- 利率市场化和降息周期影响利润增速，但存贷比放松和混业经营试点带来积极因素。
- 政策鼓励地方通过发债和PPP项目债转化债务，利好银行。
核心个股：
- 光大银行：PE、PB较低，集团重组带来看点；16年EPS预计0.86元，目标价未明确，但估值修复预期明显。
- 招商银行：零售业务优势明显，股价处于估值修复阶段；16年PE为5倍，仍有上行空间。

4. 保险行业

投资逻辑：
- 牛市中后期受益于投资收益提升，权益类资产配置空间大。
- 权益类资产主要配置银行、券商、地产等，牛市中资产增值空间大。
- 政策红利逐步兑现，互联网保险布局加速。
核心个股：
- 中国平安：估值优势明显，16年PE为13倍，P/EV为1.7倍；未来权益类投资收益有望提升。

5. 一带一路与高铁

投资逻辑：
- 一带一路是国家战略，利好大型基建和高端装备企业。
- 高铁行业受益于国内外市场需求增长，尤其是出口市场，凭借技术优势和成本优势获得认可。
- 南北车合并、高层出访等催化剂推动行业增长。
核心个股：
- 中国南车：国内唯一动车组供应商，受益于南北车合并及海外市场拓展。
- 利源精制：国内第二家具备动车组制造能力的企业，未来业绩增长可期。

6. 家电行业

投资逻辑：
- 家电板块估值处于历史低点，存在修复空间。
- 房地产成交回暖带动家电需求，尤其是厨电。
- 原材料价格下跌有助于毛利率提升。
核心个股：
- 格力电器：龙头优势明显，16年PE仅6.5倍；受益于估值轮动，有望迎来补涨。

7. 零售商贸行业

投资逻辑：
- 估值较低，存在补涨机会。
- 国企改革预期增强，部分企业可能被举牌，市场关注度提升。
- 一带一路推动外向型商贸企业受益。
核心个股：
- 欧亚集团：估值极低，16年PE不到10倍；业绩稳健增长，门店扩展计划明确。

8. 股票池

股票池特点：
- 股票池个股基于价值和成长性精选，不做择时考虑。
- 投顾人员可根据客户结构选择合适的股票池或组合。
股票池个股：
- 长安汽车：估值低、业绩高增长，未来两年净利润增速达39%和28%，目标价24-30元。
- 浙江龙盛：染料行业龙头，16年PE为7倍，预计16年EPS为3.33元。
- 中国平安：估值优势明显，16年PE为13倍，P/EV为1.7倍。
- 招商银行：PE、PB较低，未来有估值修复空间。
- 金鸿能源：天然气行业龙头，16年PE为10倍，未来业绩增长潜力大。
- 双塔食品：粉丝行业龙头，16年PE为20倍，预计EPS为1.3元，目标价26元。
- 利源精制：高端铝合金型材制造，未来业绩增长可期，目标价40元。
- 欧亚集团：零售板块低估品种，16年PE不到10倍，业绩增长稳定。

总结

本报告从多个行业角度出发，分析了其投资逻辑、核心个股及市场前景，为投资者提供了较为全面的参考。券商、地产、银行、保险等行业在2015年有较大增长潜力，尤其受益于政策利好和市场环境改善。股票池中的个股多为低估值、高成长性品种，适合不同客户结构进行配置。整体来看，市场存在估值修复和结构性机会，投资者应关注政策驱动和业绩增长潜力。

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