20150112-安信国际-关注内房板块及股票期权受惠股_11页_3mb

策略报告总结

核心内容

本报告主要关注内房板块及股票期权受惠股，分析了A股与港股的表现、A+H股溢价变动、沪股通投资标的行业表现及估值，以及股票期权对金融市场的影响。报告指出，A股表现优于全球主要股市，而H股则相对疲软，A+H股溢价有所扩大，但部分个股如南北车的波动对整体溢价影响较大。同时，报告预测地产板块在政策宽松背景下有操作机会，并对股票期权的推出对券商等金融行业的利好进行分析。

主要观点

1. A股表现与H股对比

• A股上周继续上涨，连升9周，上证综指上涨1.6%，沪深300上涨0.4%。
• A股表现优于港股，恒指上涨0.3%，但H股逆市下跌1.3%。
• A+H股平均折让扩大至37.5%，但若剔除南北车的影响，折让变动不大。
• 南北车因A股涨停，而港股没有停板限制，导致H/A溢价大幅收窄。

2. 地产板块展望

• 地产股上周表现较差，但政府正逐步放宽行业限制，且货币政策偏宽松，预计上半年存在操作机会。
• 偏好大型内房股，如保利地产，其销售和结算表现优于行业。
• 金隅股份受惠京津冀政策，其资产价值和未来发展空间较大。

3. 股票期权影响

• 中证监批准上证50ETF期权交易试点，预计于2月9日启动。
• 股票期权将直接和间接利好券商，提升其佣金收入。
• 股票期权有助于活跃市场，增强做空机制，促进交易量增长。
• 投资建议关注券商、银行、保险及互联网金融相关标的。

关键信息

1. 个股表现

最佳表现（一周）

最差表现（一周）

2. A+H股表现及溢价变动

• H比A溢价在近期有所扩大，且受政策影响显著。
• 中国南车和中国北车因A股涨停，导致H/A溢价收窄。
• 个股如复星医药、中国神华、中国平安等的A/H股表现存在较大差异，部分A股表现优于H股。

3. 沪股通投资标的表现

• 金融股在一周内表现较差，但在一个月内有所回升。
• 能源股和科技股表现较好，成为沪股通投资的亮点。
• 个股如中国交建、中信证券、中石化等在一个月内表现优于其他行业。

投资建议

• 地产板块：关注保利地产和金隅股份，它们在政策利好和市场基本面改善的背景下具有增长潜力。
• 股票期权：券商、银行、保险等金融行业将直接受益，同时可关注互联网金融相关标的。
• A+H股：关注A股表现优于H股的个股，如复星医药、中国神华、中国平安等，这些股票可能因H股折让而受惠。

风险提示

• 地产销售面积降幅超预期，货币政策大幅收紧。
• 股票期权推出效果不达预期，系统性风险。
• 房地产市场超预期下滑，工业用地转化低于预期。

附注

• 报告日期：2015-01-12
• 资料来源：彭博、安信国际
• 报告作者：韩致立
• 联系方式：+852-22131408, erniehon@eif.com.hk