通信行业中报前瞻：北斗、IDC高速增长，5G加速商用-20180618-长江证券-22页

通信设备Ⅲ行业总结：通信行业中报前瞻

核心内容概述

2018年上半年，通信行业整体表现疲软，通信设备指数下跌9.04%，但北斗和IDC服务市场保持高速增长。随着5G标准完成和商用进程加快，通信行业迎来新的增长机遇。

主要观点

1. 市场回顾

• 上证综指：下跌1.48%
• 申万通信指数：下跌7.89%
• 通信设备指数：下跌9.04%
• 通信运营指数：上涨0.09%
• 涨幅居前：光环新网

2. 行业趋势与前景

• 5G：5G标准冻结，产业加速商用，国内测试进入尾声，频谱分配和牌照发放有望落地，5G商用进程将开启。
• PON市场：一季度全球PON市场回升，主要由国内FTTH建设推动，带动广义PON设备销量结束连续下滑。
• 数据中心：Q118数据中心100G以太网端口出货量同比增长超一倍，25G/100G光模块需求爆发，未来将向400G升级。

3. 重点公司动态

• 中海达：2018年中报业绩预计增长110%-140%，主要得益于北斗+精准定位、软件及方案集成和时空数据业务的高增长。
• 剑桥科技：设立并购基金，重点投资高速光模块研发制造项目。
• 中兴通讯：与BIS达成和解协议，支付14亿美元罚款，预计复牌后迎来业务反弹。

关键信息

5G发展

• 标准完成：5G独立组网标准冻结，标志着全球5G商用序幕开启。
• 商用预期：国内频谱分配和牌照发放有望落地，伴随终端芯片成熟，5G商用将逐渐启动。
• 影响分析：中兴事件影响短期情绪，但随着事件解决，相关细分行业有望反弹。

光通信市场

• PON市场：一季度全球PON设备销量回升，国内FTTH进入中后期，OTN出货量增长带动PON设备销量回升。
• 光器件市场：受运营商资本开支下滑和中兴停运影响，上半年业绩承压，但数通市场100G光模块供需紧张，中兴恢复运营将带来市场反弹。

北斗市场

• 军用市场：军改完成，军品订单迎来拐点，国防支出增长显著。
• 民用市场：行业应用和大众消费双轮驱动，高精度市场增长显著，车联网市场有望爆发。
• 业绩表现：北斗板块重点公司如中海达、海格通信等中报业绩有望延续一季度高增长。

IDC服务市场

• 行业高景气：云计算推动IDC市场持续高增长，第三方IDC服务商有望后来居上。
• 业绩表现：国内主要IDC服务商如光环新网、数据港、宝信软件等Q1业绩高增长，预计中报延续增长趋势。
• 市场结构：基础电信运营商占据市场主导地位，但第三方IDC服务商因技术优势和个性化服务逐渐崛起。

分板块分析

无线通信

• 5G发展：5G标准完成，商用进程加速，中兴事件影响短期情绪，但长期增长趋势明确。
• 主设备：短期受低频重耕影响，长期看好5G带来的增长机会。
• 基站配套厂商：毛利率下滑至五年低点，但随着中兴事件解决和4G向5G过渡，行业有望改善。

光器件

• 短期表现：受运营商投资下降和中兴停运影响，上半年业绩承压，但数通市场和中兴恢复运营将推动市场反弹。
• 中长期前景：流量持续爆发和5G建设将带动光器件市场长期增长，预计100G/400G光模块需求大幅上升。

光设备

• 流量驱动：流量暴增推动传输网扩容，光设备市场迎来增长机遇。
• 5G影响：5G基站数或为4G的两倍，带动光纤网络新需求，传输设备厂商将受益。

光纤光缆

• 国内需求：2018年上半年国内光纤光缆市场表现稳健，部分厂商业绩增长显著。
• 国际市场：随着国内厂商产能释放和海外布局，光纤光缆市场有望出口增长。
• 5G和海缆：5G基站密集化和海缆替换周期将推动光纤光缆市场进入新阶段。

投资建议

• 看好板块：北斗、IDC服务市场，以及5G相关细分行业。
• 重点推荐公司：
  • 传输设备：烽火通信
  • 光模块：光迅科技、中际旭创
  • IDC服务：光环新网
  • 北斗：海格通信、中海达

风险提示

1. 5G商用进度可能受产业链成熟度或需求不足影响而放缓。
2. 行业中报业绩可能低于预期。
3. 流量增长趋势可能有所放缓。

联系方式

• 分析师：于海宁
• 联系方式：
  • 电话：(8610) 57065360
  • 邮箱：yuhn@cjsc.com.cn
• 联系人：
  • 梁程加：liangcj@cjsc.com.cn
  • 王楠：wangnan@cjsc.com.cn
  • 章林：zhanglin2@cjsc.com.cn

总结

2018年通信行业整体承压，但北斗和IDC服务市场表现强劲，5G商用进程开启将为行业带来新的增长点。光通信和光器件板块在短期受到中兴事件影响，但随着市场回暖和5G建设推进，中长期增长趋势明确。投资者可关注与5G、IDC和北斗相关的龙头企业，把握行业高增长机遇。