20240927-国元国际控股-盈利稳定性和派息率提升_长期投资价值显现_3页_281kb

证券研究报告：天然气与电力生产情况分析及投资建议

一、天然气生产情况：
• 2024年8月，全国规模以上工业天然气产量达200亿立方米，同比增长94%，增速比7月加快15个百分点，日均产量为65亿立方米。
• 1-8月累计天然气产量1637亿立方米，同比增长66%。
• 进口方面，八月进口天然气1176万吨，增长91%；一至八月累计进口8713万吨，增长123%。

二、电力生产情况：
• 八月规模以上工业发电量为9074亿千瓦时，同比增长58%，增速环比加快33个百分点，日均发电量达2927亿千瓦时；一至八月累计发电量为62379亿千瓦时，同比增长51%。
• 分类型看：

• 火电：八月同比增长37%，扭转了七月下跌49%的趋势。
• 水电：同比增长107%，增速比七月份回落255个百分点。
• 核电、风电和太阳能发电均有较大幅度增长，增速均高于前值。

三、点评观点：
• 电力行业： 在“双碳”目标和电力体制改革背景下，电力资产长期价值逐渐显现，电力需求韧性及各发电源协同发展的特点，使得对电价无需过度担忧。尤其在煤价下行背景下，火电盈利稳定性提升。同时，在降息环境下，电力运营商可能受益于投资项目回报率提升和财务成本下降，尤其是风光电受益更大。短期内风光电因政策和环境因素面临估值压力，但长期看新能源消纳问题将改善，环保价值实现指日可待。
• 天然气与城市燃气： 中长期消费稳定增长，国际LNG价格下降及政策利好使企业上游采购成本降低，燃气定价机制完善推动企业盈利能力提升。城市燃气企业通过综合能源与增值服务弥补用户增量下滑，并积极分红和回购，增强了其公共事业属性。

四、投资建议：
• 电力运营商方面，建议关注水利、核电及具备稳定现金流的火电企业。

• 中广核电力（01816）
• 中国电力（02380）
• 华润电力（00836）
  • 城市燃气运营商方面，推荐龙头股及具成本优势的公司：
• 华润燃气（01193）
• 新奥能源（02688）
• 昆仑能源（00135）

五、免责条款：
• 本报告所载资料仅供投资者参考，不构成任何投资建议或买卖推荐。投资者应自行评估风险，独立审慎决策。