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宏观经济稳增长 金融行业防风险 ——宏观经济周报（20170730）总结

核心内容

1. 供给侧结构性改革取得初步成果

• 去产能取得进展：钢铁、煤炭行业去产能工作持续推进，已分别完成年度任务的63.4%和46%。企业效益显著改善，部分行业如PTA、钛白粉出现价格上涨，盈利状况改善。
• 行业自发结构调整：有色金属行业在供给侧改革中表现出自发性减产趋势，推动了产能优化与产业升级。
• 税费改革成效显著：营改增全面推开，实现“只减不增”的承诺，2016年全国减税规模达5225亿元，有效降低企业成本，促进经济增长。
• 财政政策注重补短板：财政政策更加注重教育、医疗、社保、制造业升级、中西部发展、三农支持和生态环保等领域的投入，以寻求新的经济增长点。

2. 企业与金融去杠杆初见成效

• 企业去杠杆稳步推进：我国企业债务风险总体可控，总杠杆率处于主要经济体中等水平，且有高储蓄率作为支撑，降低系统性风险的可能性较低。
• 金融去杠杆加快落实：一行三会密集出台风险防控文件，政治局会议强调防范系统性金融风险，表明中央对金融风险防控的决心。
• 债转股提速：国有企业去杠杆成为重点，预计债转股步伐将加快，以促进企业降本增效，优化资源配置。

3. 第五次全国金融工作会议强化金融监管与风险防范

• 强监管成为常态：会议提出“回归本源”“优化结构”“强化监管”“市场导向”四项原则，设立国务院金融稳定发展委员会，强化金融监管，防范系统性风险。
• 服务实体经济：强调金融应脱虚入实，推动直接融资发展，优化间接融资结构，支持中小企业融资，改善金融服务。
• 防范系统性金融风险：将防范系统性金融风险作为金融工作的基本底线，推动经济去杠杆，尤其是国有企业去杠杆。

主要观点

• 供给侧改革成效显著：通过去产能、税费改革、混合所有制改革等措施，经济结构不断优化，企业效益改善。
• 去杠杆稳步推进：企业杠杆率下降，金融去杠杆政策初见成效，债转股成为重要手段。
• 金融监管加强：强监管成为金融工作的常态，旨在防范系统性风险，促进金融回归服务实体经济的本质。

关键信息

宏观政策与经济数据

• 政策动向：

  • 保监会强调防止大股东操纵，规范保险产品和资金运用。
  • 银监会指出不良资产反弹压力大，需加强风险防控。
  • 财政部提出防范化解地方债务风险的八项措施，包括限额管理、纳入预算、发行债券等。
  • 证监会推动停复牌制度改革，规范市场行为，发展多层次资本市场。
  • 国务院提出创新驱动发展战略，推动“互联网+”、人工智能等新经济领域发展。

• 关键数据：

  • CFETS人民币汇率指数为92.91，按周下跌0.43。
  • 中国6月规模以上工业企业利润同比增长19.1%，前值为16.7%。
  • 中国6月末银行业金融机构资产总额236.54万亿元，同比增长11.4%。
  • 美国7月22日当周首次申请失业救济人数24.4万，预期24万。
  • 欧元区7月经济景气指数111.2，预期110.8。
  • 日本6月零售销售环比0.2%，预期0.4%。

宏观全景数据概览

• 流动性：本周短期利率上升，长期利率上升；票据贴现利率下降；美元兑人民币中间价下跌。
• 煤炭：秦皇岛港煤库存下降。
• 有色金属：价格分化，铝价、黄金、现货铜价格上涨，碳酸锂价格上升。
• 化工：乙烯、石脑油、沥青价格上涨；橡胶、PTA、粘胶短纤、涤纶短纤价格下降。
• 钢铁：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石、线材价格均上涨，热轧卷板和冷轧库存下降。
• 建材：水泥价格（除南昌外）保持不变，玻璃价格指数、综合指数和市场信心指数均下降。
• 房地产业：主要城市商品房成交面积上升，上海、北京成交面积上升，广州成交面积下降。
• 交通运输行业：波罗的海干散货指数下降，巴西、西澳铁矿石运费下降，印度运费不变。
• 食品价格：仔猪、生猪、猪肉价格下降，玉米价格上涨，猪粮比价下跌。
• 电影票房收入：本周电影票房收入有所变化，但具体数据未详细列出。

总结

本周宏观经济报告强调供给侧改革取得初步成果，企业与金融去杠杆稳步推进，金融监管加强。政策层面，国务院、财政部、银监会、证监会等机构出台多项措施，防范金融风险，推动经济结构优化。行业层面，钢铁、煤炭、化工、有色金属等行业的价格和库存情况显示供需格局改善，部分行业盈利增强。同时，报告指出未来金融监管或成为新常态，重点支持实体经济，推动多层次资本市场建设。整体来看，宏观经济稳中向好，金融风险防控成效初显。