20140518-中泰证券-化工行业_周报-制冷剂需求旺季来临_关注季节性机会_24页_2mb

报告摘要

石油化工行业周报总结（2014/05/12-2014/05/18）

核心内容概览

2014年5月12日至18日期间，化工行业整体表现略优于沪深300指数，板块估值略低于近三年平均，但部分子行业如氟化工及制冷剂、石油贸易和磷化工及磷酸盐板块表现突出。报告指出，制冷剂R22价格持续上涨，涨幅达48%，预计二季度盈利能力将改善，建议关注巨化股份。同时，行业整体面临环保压力和产能调整，部分公司如金正大、浙江龙盛和宏大爆破被重点推荐。

主要观点

行业整体表现：2014年第一季度化工行业营收同比增长9.4%，净利润增长22.8%。尽管行业仍处于低位徘徊，但部分子行业毛利率有所改善，带动整体盈利小幅反弹。
投资建议：
- 金正大：产品差异化程度高、农化服务能力强、现金流充裕，是复合肥龙头，推荐买入。
- 浙江龙盛：染料行业景气度高，价格再度上涨，管理层看好公司成长，推荐买入。
- 宏大爆破：民爆行业加速整合，订单充裕，建议买入。
- 中国石化：长期关注混合所有制改革带来的估值提升机会，建议增持。
制冷剂市场：R22价格持续上涨，达到年内48%的涨幅，尽管属于限制淘汰类，但仍是R410A新型制冷剂的关键原材料，市场规模不会萎缩。建议关注氟化工产业链完整的巨化股份。
橡胶市场：胶价进入熊市，库存处于高位，行业面临产能调整，部分企业降价促销，市场观望情绪浓厚。
轮胎行业：准入门槛提高，落后产能将被淘汰，行业龙头已做好准备，预计新规实施将推动行业整合。
烧碱市场：市场趋弱，商家谨慎观望，库存偏高，下游需求疲软，预计后市走势偏弱。
化工子行业表现：氟化工及制冷剂、石油贸易、磷化工及磷酸盐板块涨幅居前，分别上涨6.99%、4.07%和3.83%；而日用化学品、其他塑料制品和民爆用品板块跌幅居前。
板块估值：以TTM整体法计算，当前化工板块估值为14.8倍PE，略低于近三年平均15倍PE，板块相对A股（剔除金融股）溢价率为-12.79%。

关键信息

重点公司表现

公司名称	本周价格（元）	周涨幅	2013EPS（元）	2014EPS（元）	2013PE	2014PE	PB(TTM)	评级
国瓷材料	24.15	-2.70%	0.63	0.87	38	28	4.7367	买入
鼎龙股份	10.03	-2.05%	0.27	0.39	37	26	4.2723	买入
烟台万润	10.19	-2.11%	0.45	0.54	23	19	2.1332	买入
亚星化学	3.97	-2.93%	0.03	-	132	-	3.6918	增持
中国石油	7.63	1.46%	0.71	0.75	11	10	1.1789	买入
中国石化	5.03	1.41%	0.58	0.66	9	8	0.9899	买入
沈阳化工	3.65	1.67%	0.06	-0.13	65	-	0.7728	增持
宝莫股份	8.21	12.93%	0.08	0.12	107	70	4.4059	增持
山东墨龙	8.32	29.60%	-0.22	-	-	-	1.9124	增持
宏大爆破	24.08	-5.01%	0.75	1.16	32	21	4.1062	买入
日科化学	9.22	0.22%	0.27	0.51	34	18	1.5634	增持
瑞丰高材	15.30	7.37%	0.27	0.35	57	44	3.7212	增持
赞宇科技	13.50	0.00%	0.36	0.67	38	20	2.0846	增持
金正大	19.09	-1.60%	0.95	1.25	20	15	3.1338	买入
史丹利	21.28	0.09%	1.81	1.71	12	12	2.2829	增持
齐翔腾达	13.83	-0.50%	0.62	0.91	22	15	2.4044	增持
烟台万华	16.51	3.38%	1.34	1.61	12	10	3.3097	增持
宝利沥青	5.48	-3.18%	0.19	0.27	29	20	2.5721	增持
国创高新	11.95	14.90%	0.08	-	149	-	3.0020	增持
路翔股份	13.86	0.00%	-0.39	0.04	-	323	5.6159	增持
大成股份	7.62	-0.91%	0.55	-	14	-	1.9979	增持
万昌科技	17.15	0.00%	0.63	0.78	27	22	3.1564	增持
青岛金王	9.39	-0.74%	0.17	0.23	55	41	5.0023	增持

重点跟踪化工产品价格汇总

产品	单位	本周价格	上周价格	周变化率	上月同期	上月变化率	去年同期	去年变化率
WTI原油	USD/桶	101.50	100.26	1.2%	104.05	-2.5%	94.30	7.6%
Brent原油	USD/桶	110.44	108.04	2.2%	109.07	1.3%	103.68	6.5%
天然橡胶（海南）	元/吨	13,600	13,600	0.0%	14,700	-7.5%	19,600	-30.6%
纯苯（华东）	元/吨	9,000	9,000	0.0%	8,700	3.4%	9,100	-1.1%
甲苯（华东）	元/吨	7,875	7,700	2.3%	7,900	-0.3%	8,600	-8.4%
二甲苯（华东）	元/吨	7,900	7,830	0.9%	8,000	-1.3%	8,450	-6.5%
R22（巨化股份）	元/吨	13,800	12,600	9.5%	12,000	15.0%	10,300	34.0%
PO（华东）	元/吨	13,200	12,250	7.8%	11,700	12.8%	11,950	10.5%
AA（华东）	元/吨	11,850	11,050	7.2%	11,200	5.8%	11,650	1.7%
烧碱（32%离子膜）	元/吨	600	610	-1.6%	625	-4.0%	650	-7.7%

一周要闻简评

橡胶市场：沪胶指数持续下跌，市场进入熊市，库存处于高位，行业面临产能调整。
己内酰胺市场：价格坚挺，但市场供应增加，预计6月份将见顶回落。
制冷剂市场：R22价格持续上涨，成为氟化工板块的亮点，巨化股份受关注。
轮胎行业：准入门槛提高，落后产能将被淘汰，龙头企业已做好准备。
烧碱市场：市场趋弱，商家观望情绪增强，预计后市行情偏弱。

板块及个股表现

板块收益：2014年年初至今，化工板块绝对收益率为-5.6%，沪深300为-7.9%，化工板块跑赢沪深300约2.3个百分点。
个股涨跌幅TOP10：
- 涨幅前10：巨化股份（16.28%）、康达新材（16.28%）、国创高新（14.90%）、宝莫股份（12.93%）、泰山石油（12.07%）、百川股份（11.87%）、新都化工（10.02%）、方大化工（8.78%）、川化股份（8.77%）、银禧科技（8.52%）。
- 跌幅前10：*ST新业（-18.64%）、宏达新材（-9.61%）、高盟新材（-8.80%）、凯乐科技（-8.21%）、道明光学（-8.06%）、新宙邦（-7.22%）、上海新阳（-6.58%）、广东榕泰（-6.39%）、索芙特（-6.32%）、*ST合泰（-5.60%）。