20170101-中国银河-国际经济周报第287期_美国_房地产市场升温_贸易逆差扩大_11页_839kb

美国：房地产市场升温，贸易逆差扩大

核心内容

美国房地产市场在2016年11月持续升温，房价创下自金融危机以来的新高，成屋销售中间价同比上涨6.8%，新屋销售也保持较高水平。尽管抵押贷款利率有所上升，但房价上涨速度仍高于薪资增长，预计短期内不会出现反转。同时，美国贸易逆差扩大至653亿美元，主要受到美元升值的影响。

主要观点

• 房价上涨：10月标普/CS全美住房价格指数年化增长率为5.6%，创历史新高。成屋销售中间价同比上涨6.8%，新屋销售中间价虽略有下降，但仍处于历史高位。
• 供需失衡：自2008年金融危机后，新屋开工不足正常水平的一半，导致住房供应持续下降，库存水平远低于正常水平，抑制了市场供给，进一步推高房价。
• 需求支撑：经济复苏、失业率降至新低、收入增长加速，支撑了房地产市场需求，尤其在东海岸和西海岸地区表现更为突出。
• 房价承受能力下降：基于中等收入、房价及利率的房价承受能力指标显示，自2012年见底以来，美国人对房价的承受能力下降了20%-30%。
• 贸易逆差扩大：11月美国出口减少12亿美元，进口增加22亿美元，商品贸易逆差扩大至653亿美元，主要受美元升值影响。尽管就业市场强劲，但国际贸易疲软可能对经济构成一定压力。

关键信息

美国房地产市场

• 房价：10月全美住房价格指数年化增长率为5.6%，20座大城市房价同比上涨5.1%。
• 成屋销售：11月成屋销售中间价为23.49万美元，同比上涨6.8%，连续57个月上涨。
• 新屋销售：11月新屋销售中间价为30.54万美元，较6月高点略有下降，但仍处于高位。
• 库存水平：成屋库存为5个月销量，低于正常水平。新屋库存销售比为5.1个月。
• 未来趋势：抵押贷款利率预计继续上升，房价上涨速度可能持续快于收入增长，短期内不会出现反转。

美国贸易状况

• 贸易逆差：11月商品贸易逆差扩大至653亿美元，主要由于美元升值抑制出口，而国内需求旺盛推动进口增长。
• 就业市场：11月首次申领失业救济人数降至26.5万人，连续第95周低于30万人门槛，就业市场强劲，接近充分就业状态。

日本经济动态

• 通缩持续：11月核心CPI同比下滑0.4%，家庭支出同比减少1.5%，通缩压力仍存。
• 工业复苏：11月工业产出环比增长1.5%，出口拉动及日元贬值是主要因素。
• 通胀预期：2017年日本通胀有望加速上升，可能达到1%左右，缓解央行扩大刺激政策的压力。

香港外贸表现

• 出口创新高：11月整体出口货值同比上升8.1%，为两年来最高。转口与港产品出口均增长。
• 进口增长：11月进口货值同比上升7.6%，导致贸易逆差扩大至341亿港元。
• 出口目的地：亚洲市场出口增长显著，尤其是台湾、印度、新加坡、泰国、印尼和中国内地；但对英国、美国和德国的出口出现下滑。
• 进口来源地：韩国、新加坡、菲律宾、台湾、日本和美国进口增长明显，而印度进口则下降。

新兴与发达经济体对比

分析师与首席经济学家信息

• 首席经济学家：潘向东，中国银河证券首席经济学家，拥有丰富的经济预测经验。
• 分析师：周世一、刘娟秀，均为中国银河证券研究部宏观经济研究员，具备证券投资咨询执业资格。

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