20221030-国信证券-富创精密-688409.SH-设备零部件高景气_第三季度营收增长82__9页_500kb

报告摘要

富创精密 (688409.SH) 总结

核心内容

富创精密是一家专注于半导体设备精密零部件制造的国内领先企业，其产品广泛应用于半导体设备的多个核心工艺环节，包括刻蚀、薄膜沉积、离子注入等。公司具备高精密制造能力，能够满足严苛的工艺要求，并已进入全球半导体设备制造巨头供应链，如客户A、东京电子、HITACHI High-Tech和ASMI等。同时，公司也在积极拓展境内市场，产品已进入北方华创、屹唐股份、中微公司等国内主要半导体设备厂商。

主要观点

业绩表现强劲：2022年前三季度公司实现营收10.13亿元，同比增长76.7%；归母净利润1.63亿元，同比增长98.4%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长134.3%。其中第三季度营收同比增长82.1%，环比增长366.1%。
盈利能力提升：公司毛利率为33.3%，同比增长2.2个百分点，主要得益于收入规模扩大和汇兑收益增加。
市场空间广阔：公司四大类产品（工艺零部件、结构零部件、模组产品、气体管路）全球市场规模约160亿美元，目前仅占全球市场不足1%，具有较大的成长潜力。
技术实力突出：公司是全球少数能够量产应用于7纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商，产品覆盖高端制造环节，具有较强的竞争力。
投资建议：公司作为国内半导体设备精密零部件龙头企业，给予“增持”评级。预计2022-2024年营收分别为14.4亿、22.0亿、32.2亿元，归母净利润分别为2.4亿、4.1亿、5.7亿元，当前股价对应2022-2024年PE分别为123倍、74倍、52倍。

关键信息

产品与应用

工艺零部件：用于刻蚀设备、薄膜沉积设备等，具备高精密、高洁净、耐腐蚀等特性，已应用于7纳米制程设备。
结构零部件：用于连接、支撑和冷却等，对平面度和平行度要求高。
模组产品：由自制零部件与外购标准件组装而成，应用于多个设备。
气体管路产品：用于特殊工艺气体传输，对密封性、洁净度和耐腐蚀能力要求高。

客户结构

主要客户：客户A（全球前三大半导体设备厂商）、北方华创（国内最大半导体设备企业）、中微公司、拓荆科技、华海清科、中科信装备、凯世通等。
客户占比：2021年客户A贡献营收55.97%，北方华创贡献19.11%，华海清科贡献5.47%。

投资与扩张

IPO融资：公司IPO募集36.48亿元，将用于建设集成电路装备零部件全工艺智能制造生产基地，扩充沈阳、北京、南通三地产能。
产能增长：预计2022-2024年公司产能将显著提升，以支持市场需求增长。

财务预测与估值

营收预测：2022-2024年预计营收分别为14.4亿、22.0亿、32.2亿元，同比增长分别为71%、52%、46%。
净利润预测：2022-2024年预计归母净利润分别为2.4亿、4.1亿、5.7亿元，同比增长分别为93%、66%、41%。
盈利指标：预计2022-2024年净利率分别为33.1%、33.2%、33.2%，EBIT Margin分别为16.5%、17.3%、18.0%，ROE分别为5%、7.6%、9.8%。
估值指标：当前股价对应2022-2024年PE分别为123倍、74倍、52倍，EV/EBITDA分别为85.8倍、57.3倍、40.9倍，P/B分别为6.06倍、5.62倍、5.10倍。