20250618-中原证券-电力及公用事业行业2025年中期投资策略_水电电价竞争力强_建议长期关注红利资产标杆水电_23页_1mb

电力及公用事业行业分析总结

1. 行业表现与业绩

• 电力及公用事业行业兼具防御性与稳增长属性，2024年营收和净利润双增长，2025年一季度净利润逆势增长，板块相对沪深300指数表现优于市场平均水平。
• 水电板块业绩持续领先，受益于来水偏丰及财务费用下降；核、新能源等板块受电价下行影响，盈利能力有所放缓。

2. 水电投资建议

• 水电作为红利资产标杆，具备高股息、低估值特征，行业发展成熟，护城河深。
• 水电电价长期存在上涨空间，建议重点关注长江电力（龙头）、华能水电、川投能源等企业，长期配置价值显著。

3. 火电投资建议

• 火电板块公用事业属性增强，煤炭价格下行提振企业盈利，但从长期看需适应“兜底保障电源”转型。
• 建议关注装机结构集约、火电与水电协同发展的企业，如国投电力。

4. 新能源与核电视角

• 新能源装机快速增长，但电价市场化改革（如136号文）推动收益分化，高运营能力企业更具竞争力。
• 核电获核准节奏加快，“十五五”期将迎投产高峰，建议关注中国广核、中国核电等企业，但需警惕市场电价下行的短期压力。

5. 投资评级与主线

• **行业评级：**维持“强于大市”，估值处近十年低位，红利资产具备长期配置价值。
• **板块推荐：**大型水电运营商（高股息标杆）、火电转型资产（公用事业属性强化）、核电（长期成长空间）。
• **重点标的：**长江电力、华能水电、川投能源、国投电力、三峡能源、电投产融等。

风险提示：

• 火电燃料成本波动、水电来水不及预期、新能源电价下行、市场电价波动等。

summary: 电力公用事业防御稳健，推荐关注水电龙头与火电转型企业。
tags: 防御性行业、水电红利、电价改革、火电转型