20210601-西南证券-策略专题报告_外资如何押注中国__10页_1mb

外资如何押注中国？总结

核心内容

外资已成为A股重要的配置力量，其通过北上资金和QFII等渠道布局A股市场。截至2021年5月底，北上资金持股市值达2.6万亿元，占流通A股比例为3.8%，较2017年初的0.5%显著提升。北上资金因数据高频、分类详细，成为研究外资配置规律的重要依据。

主要观点

宏观层面

1. 北上资金受汇率和美股走势影响显著：

   • 人民币升值吸引外资流入，美股波动影响外资风险偏好，进而影响其对A股的配置节奏。
   • 历史数据显示，人民币升值期与北上资金净流入呈正相关，如2017年底人民币升值5%，北上资金日均净流入13亿元；2019年4-5月人民币贬值3%，北上资金日均净流出33亿元；2021年2-3月美股下跌50%，北上资金日均净流出45亿元。

2. 北上资金净流入长期增长：

   • 2017-2020年，北上资金分别净流入1997、2942、3517、2089亿元。
   • 2021年以来，北上资金净流入规模已达到2083亿元，与2020年全年净流入规模相当，反映出A股国际吸引力的增强。

3. 国际指数纳入因子提升外资配置意愿：

   • MSCI等国际指数提升A股纳入因子，成为外资持续流入的重要推动力。

行业层面

1. 外资重点配置具有世界竞争力的行业：

   • 2021年以来，北上资金明显增配电气设备（新能源）、银行、化工等板块，净流入分别为427、403、367亿元。
   • 食品饮料、汽车板块则出现较大程度资金净流出，分别为79、66亿元。

2. 行业配置灵活，随市场变化调整：

   • 北上资金在5月大幅增配食品饮料和银行，分别净流入244、107亿元，表明其对估值回调后的行业重新评估。
   • 机械设备、电子等板块也出现资金流出，但部分行业如医药生物、化工、电气设备等保持净流入。

关键信息

• 北上资金流向数据：

  • 2021年以来北上资金净流入最多的行业为电气设备、银行、化工。
  • 2021年5月北上资金净流入金额分别为244亿元（食品饮料）、107亿元（银行）。
  • 北上资金净流出最多的行业为汽车、机械设备。

• 个股配置情况：

  • 2021年以来，北上资金净流入前三的个股为招商银行（144亿元）、宁德时代（112亿元）、东方财富（89亿元）。
  • 净流出前三的个股为贵州茅台（164亿元）、海康威视（124亿元）、格力电器（57亿元）。

• 重点配置个股：

  • 大金融板块：招商银行、东方财富、平安银行等。
  • 新能源车龙头：宁德时代、隆基股份、通威股份等。
  • 化工与医药板块：万华化学、扬农化工、药明康德等。
  • 细分赛道龙头：天奈科技、蔚蓝锂芯、复星医药、智飞生物、康泰生物、华北制药、华峰测控、新益昌科技、西部超导、光威复材等。

投资策略

1. 未来趋势：

   • 预计未来一个季度仍处于人民币升值期，美联储在2021年底之前大概率不会加息，北上资金将延续流入态势。

2. 重点配置领域：

   • 电气设备（新能源）、化工、医药等板块具有持续景气度，是北上资金重点配置方向。

3. 推荐标的：

   • 龙头企业：宁德时代、隆基股份、通威股份、万华化学、扬农化工、药明康德等。
   • 细分赛道龙头：天奈科技、蔚蓝锂芯、复星医药、智飞生物、康泰生物、华北制药、华峰测控、新益昌科技、西部超导、光威复材等。

风险提示

• 流动性收紧超预期
• 经济复苏不及预期

附：分析师信息

分析师：朱斌
执业证号：S1250515070001
电话：021-68415861
邮箱：zhbin@swsc.com.cn

附：相关研究

1. 策略周报（0524-0528）：汇率升值时期A股表现的历史启示(2021-05-30)
2. 策略周报（0517-0521）：“低增长微通胀”下的市场将如何演绎？(2021-05-23)
3. 策略周报（0510-0514）：利率上行期市场表现的历史启示(2021-05-17)
4. 策略专题：布局业绩确定性高、持续性强的板块——2020年年报及2021年一季报分析（2021-05-04）
5. 策略专题：十四五规划：纲要比建议稿有哪些差异（2021-03-16）
6. 策略专题：政府工作报告蕴藏的投资机会（2021-03-09）
7. 策略专题：后抱团时期的投资机会（2021-03-07）
8. 策略专题：2021年有望出现翻倍牛股的四大领域（2021-02-21）
9. 策略专题：再论抱团 (2021-01-29)
10. 策略专题：抱团结束了吗？(2021-01-17)

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