装配式建筑专题研究_政策春风起_品质当先_22页_1mb

装配式建筑专题研究报告总结

核心内容

装配式建筑是一种通过预制构件在工地装配而成的建筑方式，具有建造速度快、受气候影响小、节约劳动力、提高建筑质量和环保优势等特点。其主要形式包括预制装配式混凝土结构、预制装配式钢结构和预制集装箱式房屋。装配式建筑涵盖集成化设计、工业化生产、装配化施工和一体化装修，涉及建筑设计、BIM、钢结构、混凝土、装修设计与材料等多个领域。

主要观点

• 装配式建筑是绿色建筑的代表：在当前环保监管趋严背景下，装配式建筑因其环境友好性优势而成为重点发展方向。
• 政策推动发展提速：国家政策导向明确，地方政府积极跟进，我国装配式建筑发展已进入快车道。
• 预制混凝土发展阻力大：预制混凝土成本高、技术改进空间有限，短期内难以替代传统现浇混凝土。
• 预制钢结构值得关注：钢结构对建筑品质提升显著，适合高层和大跨度建筑，发展潜力大。
• 装配式建筑带动精装房发展：装配式装修即精装房，具有减少污染、统一采购、降低施工风险等优势，未来将推动家装市场集中度提升。
• 重点公司推荐：多家企业受益于装配式建筑及精装房趋势，业绩增长显著，技术输出和产业链布局成为核心竞争力。

关键信息

政策支持

• 我国装配式建筑发展初期，国家政策主导，地方跟进，目标到2020年装配式建筑占新增建筑面积比例达20%，到2025年提升至50%以上。
• 2017年国家发布多项政策，如《装配式木结构建筑技术标准》《装配式钢结构建筑技术标准》《装配式混凝土建筑技术标准》，推动行业发展。
• 地方政策如上海、北京、杭州、南京等城市明确要求新建住宅项目采用装配式建筑和精装房，部分城市要求比例达100%。

发展趋势

• 装配式建筑在欧美、日本、新加坡等国家已广泛应用，发展方式多样，与各国需求紧密相关。
• 随着政策落地，装配式建筑在工期和人工方面优势显著，预计年化复合增长率可达38.5%。
• 精装修住宅在一线城市推进迅速，未来有望向二三线城市扩散。

技术与成本

• 装配式建筑的预制率与成本呈正相关，预制率每增加10%，成本增加约150元/平方米。
• 预制混凝土技术门槛较低，市场混乱；而钢结构技术门槛高，集中度低，未来有望提升。
• 钢结构用钢量占全国粗钢产量比例为4%-6%，远低于发达国家，发展空间广阔。

重点公司分析

• 杭萧钢构 (600477)：行业龙头，技术输出合作模式持续推广，2016年EPS增长显著，预计2017-2019年EPS分别为0.60元/股、0.77元/股、0.97元/股，PE分别为22倍、17倍、14倍，给予“增持”评级。
• 鸿路钢构 (002541)：订单增长明显，积极布局绿色建筑产业，2016年EPS增长显著，预计2017-2019年EPS分别为0.64元/股、0.80元/股、0.90元/股，PE分别为29倍、23倍、21倍，给予“增持”评级。
• 富煌钢构 (002743)：订单大增，利润翻番，推行多元化产业链布局，预计2017-2019年EPS分别为0.28元/股、0.35元/股、0.44元/股，PE分别为48倍、39倍、29倍，给予“增持”评级。
• 伟星新材 (002372)：业绩稳步增长，毛利率持续提升，布局“星管家”服务及防水材料市场，预计2017-2019年EPS分别为1.11元/股、1.26元/股、1.41元/股，PE分别为17倍、15倍、13倍，给予“买入”评级。
• 友邦吊顶 (002718)：业绩稳增长，产能待放量，布局“互联网+”及与恒大合作，预计2017-2019年EPS分别为2.12元/股、2.54元/股、3.05元/股，PE分别为28倍、24倍、20倍，给予“增持”评级。
• 东方雨虹 (002271)：业绩全面向好，毛利率持续提升，收购德国DAWASIA进军涂料市场，预计2017-2019年EPS分别为1.37元/股、1.72元/股、2.11元/股，PE分别为22倍、17倍、14倍，给予“增持”评级。

总结

装配式建筑作为绿色建筑的代表，未来将成为我国建筑业发展的重点方向。国家政策和地方支持为行业发展提供了有力保障，同时推动了行业向集约化、绿色化转型。钢结构作为装配式建筑的重要形式，具备较高的技术门槛和品质优势，未来发展潜力巨大。精装房作为装配式装修的体现，对家装市场集中度提升有显著推动作用。多家重点公司凭借技术优势、政策支持和产业链布局，业绩增长显著，未来发展前景良好。