20140106-中泰证券-钢铁行业_策略周报要点-淡季弱冬储_15页_2mb

钢铁行业周报总结（12.30-01.03）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现疲软，受春节提前影响，下游需求逐步向淡季切换，钢价持续调整。分析师笃慧与郭皓对钢铁行业维持“增持”评级，认为当前冬储力度偏弱，库存被动增加，淡季期间钢厂订单可能弱于去年，但春节后旺季需求有望显著回升，行业盈利将逐步恢复。

主要观点

• 投资策略：1月份至春节前，钢铁行业将进入淡季，库存累积幅度可能低于去年，需求萎缩将压制钢价反弹。春节后旺季效应有望强于2013年，重点关注ST鞍钢、华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢等公司。
• 钢价变化：国内钢价继续走弱，螺纹钢、线材、冷轧板等品种价格下跌，热轧板卷价格保持稳定，中厚板价格略有上涨。由于需求疲软，贸易商冬储意愿不强，价格难以反弹。
• 库存情况：社会库存继续上升，增幅扩大，表明需求减弱。螺纹钢库存上升，热轧库存小幅下降，但整体趋势向淡季切换。
• 国际市场：国际钢价基本平稳，美国市场因节日影响成交清淡，但市场预期较好；欧洲市场受经济向好支撑，可能推动价格上涨；与国内价差有所扩大。
• 原材料价格：铁矿石价格窄幅波动，铁精粉价格下跌，印度铁矿石价格上涨，普氏指数微涨。焦炭价格因需求回落进入下跌趋势，钢厂采购积极性下降。

关键信息

国内钢价变化

• 螺纹钢（20mm）周平均价格3440元/吨，较上周下跌76元/吨，跌幅2.29%。
• 线材（Q235Φ6.5mm）周平均价格3340元/吨，较上周下跌50元/吨，跌幅1.47%。
• 热轧卷板（SPHC 3.0mm1500C）周平均价格3600元/吨，与上周持平。
• 冷轧板（SPCC 1.0mm12502500）周平均价格4290元/吨，较上周下跌10元/吨，跌幅0.23%。
• 中厚板（Q235B 20mm）周平均价格3590元/吨，较上周上涨20元/吨，涨幅0.56%。

国际钢价变化

• 热轧板卷国内与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差分别上升2、4、1、-7、2美元/吨。
• 螺纹钢国内与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差分别上升13、15、7、5、13美元/吨。

原材料价格

• 铁矿石：河北地区66%铁精粉现货价格1065元/吨，环比下跌5元/吨；天津港63.5%印度铁矿石价格935元/吨，环比上涨15元/吨；普氏指数（62%）报134美元/吨，上涨0.75美元/吨。
• 焦炭：上海地区二级冶金焦价格1770元/吨，与上周持平；河北唐山地区二级焦价格1415元/吨，环比下跌20元/吨。钢厂开始下调采购价格，预计焦价进入下跌趋势。

利润监测

• 热轧卷板：市场价格下跌6元/吨，成本下降2元/吨，毛利下降4元/吨，毛利率回落至-6.5%。
• 螺纹钢：市场价格下跌65元/吨，成本下降3元/吨，毛利下降62元/吨，毛利率回落至-1.0%。
• 冷轧板：市场价格下跌7元/吨，成本下降3元/吨，毛利下降4元/吨，毛利率下降至-9.4%。
• 中厚板：市场价格上涨14元/吨，成本下降3元/吨，毛利上升17元/吨，毛利率回升至-14.3%。

下周关注事件

• 需求向淡季切换：春节临近，工地停工增多，需求将逐步下降。
• 社会库存变化：可能出现被动冬储，库存增量可能继续上升。
• 钢产量走势：淡季+弱冬储，钢产量可能维持低位。
• 华北地区环保事宜：可能影响钢产量。

行业PMI指数

• 2013年12月国内钢铁行业PMI指数为47.7%，为半年来最低，连续第四个月处于荣枯线以下。
• 河北省钢铁行业PMI指数为45%，环比下降1.7个百分点，行业继续收缩。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB比较显示，钢铁行业估值相对较低。
• 主要钢铁企业股价波动较大，部分企业如宝钢股份、鞍钢股份等周涨幅为负。

下游行业数据

• 发电量：12月同比增长7.60%，但1月数据未公布。
• 城镇固定资产投资完成额YTD：12月同比增长20.60%，但1月数据未公布。
• 房地产开发投资完成额YTD：12月同比增长16.20%，但1月数据未公布。
• 商品房施工面积YTD：12月同比增长13.20%，但1月数据未公布。
• 商品房新开工面积YTD：12月同比下降7.30%，但1月数据未公布。
• 商品房竣工面积YTD：12月同比下降7.30%，但1月数据未公布。
• 商品房销售面积YTD：12月同比下降7.30%，但1月数据未公布。

总结

当前钢铁行业处于淡季，钢价下跌，库存被动增加，市场需求疲软。分析师认为，春节后需求将明显回升，行业盈利有望持续恢复。国际钢价基本平稳，市场预期较好。原材料价格波动不大，但焦炭价格可能进入下跌趋势。主要钢铁企业利润普遍下滑，但中厚板表现相对较好。行业整体处于收缩状态，需关注后续需求变化和库存情况。