20260118-信达证券-钢铁行业周报_钢铁价格有望延续震

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢铁价格有望延续震荡偏强运行 钢铁 2026年1月18日 证券研究报告 行业研究——周报 行业周报 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 高升 煤炭、钢铁行业首席分析师执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 刘波 煤炭、钢铁行业分析师执业编号：S1500525070001 邮箱：liubol@cindasc.com 李睿 煤炭、钢铁行业分析师执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO., LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 # 钢铁价格有望延续震荡偏强运行 2026年1月18日 # 本期内容提要： > 本周市场表现：本周钢铁板块下跌 $1.62\%$ ，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌 $1.32\%$ ，长材板块上涨 $0.45\%$ ，板材板块下跌 $3.09\%$ ；铁矿石板块下跌 $0.96\%$ ，钢铁耗材板块上涨 $0.94\%$ ，贸易流通板块上涨 $8.77\%$ 。 > 供给情况。截至1月16日，样本钢企高炉产能利用率 $85.5\%$ ，周环比下降0.56百分点。截至1月16日，样本钢企电炉产能利用率58.0%，周环比增加1.08百分点。截至1月16日，五大钢材品种产量715.3万吨，周环比增加1.51万吨，周环比增加 $0.21\%$ 。截至1月16日，日均铁水产量为228.01万吨，周环比下降1.49万吨，同比增加3.64万吨。 需求情况。截至1月16日，五大钢材品种消费量826.1万吨，周环比增加29.30万吨，周环比增加 $3.68\%$ 。截至1月16日，主流贸易商建筑用钢成交量9.2万吨，周环比下降0.36万吨，周环比下降3.7 $8\%$ > 库存情况。截至1月16日，五大钢材品种社会库存866.3万吨，周环比增加1.16万吨，周环比增加 $0.13\%$ ，同比增加 $8.74\%$ 。截至1月16日，五大钢材品种厂内库存380.7万吨，周环比下降8.07万吨，周环比下降 $2.08\%$ ，同比增加 $7.29\%$ 。 > 钢材价格&利润。截至1月16日，普钢综合指数3457.5元/吨，周环比增加5.28元/吨，周环比增加 $0.15\%$ ，同比下降 $3.31\%$ 。截至1月16日，特钢综合指数6587.2元/吨，周环比增加2.02元/吨，周环比增加 $0.03\%$ ，同比下降 $2.73\%$ 。截至1月16日，螺纹钢高炉吨钢利润为72元/吨，周环比增加9.0元/吨，周环比增加 $14.29\%$ 。截至1月16日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-39元/吨，周环比下降14.0元/吨，周环比下降 $56.00\%$ 。 > 原燃料情况。截至1月16日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%F e）为819元/吨，周环比下跌4.0元/吨，周环比下跌 $0.49\%$ 。截至1月15日，京唐港主焦煤库提价为1750元/吨，周环比上涨100.0元/吨。截至1月16日，一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平。截至1月16日，样本钢企焦炭库存可用天数为11.97天，周环比下降0.0天，同比下降1.6天。截至1月16日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.91天，周环比下降0.3天，同比下降3.5天。截至1月16日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.35天，周环比增加0.7天，同比增加0.4天。 > 本周，截至1月16日，日均铁水产量为228.01万吨，周环比下降1.49万吨，同比增加3.64万吨。五大钢材品种社会库存周环比增加0.1 $3\%$ ，五大钢材品种厂内库存周环比下降 $2.08\%$ 。本周，日照港澳洲 粉矿（62%Fe）下跌4.0元/吨，京唐港主焦煤库提价上涨100.0元/吨。需注意的是，在宏观偏暖和成本支撑的背景下，mysteel预计一季度钢价表现并不悲观。从已出台的冬储政策来看，钢厂对下游冬储结算政策和利息条件均较为友好。而钢贸商在对明年需求偏悲观的背景下，冬储积极性依然较低。mysteel预计2026年钢材冬储或与2025年类似，市场冬储体量较小。截至12月下旬，绝大多数钢厂对冬储持“暂无计划”“为时尚早”的态度。一方面，2026年春节在2月中旬，相比2025年的1月28日延迟了约19天，出台“冬储政策”尚早。另一方面，在宏观托底和产业压力并不明显的背景下，钢厂对冬储政策仍在斟酌。就已出台的钢厂冬储政策来看，多数钢厂给予贸易商后结算点价，部分钢厂提供托盘服。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善。当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。 > 投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。 > 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 # 目录 一、本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 5 二、本周核心数据 6 三、上市公司估值表及重点公告 13 四、本周行业重要资讯 15 五、风险因素 16 # 表目录 表 1: 五大钢材品种产量 (万吨) 表 2：五大钢材品种消费量(万吨) 表 3：五大钢材品种社会库存(万吨) 表 4：五大钢材品种厂内库存 (万吨) .8 表 5：钢材分品种价格(元/吨) 表 6: 重点上市公司估值表 ..... 12 # 图目录 图1：各行业板块一周表现（%） 5 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%） 5 图3：钢铁板块个股表现（%） 5 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨） 6 图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%） 6 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%） 6 图7：五大品种钢材合计产量（万吨） 6 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米） 10 图9：五大品种钢材消费量（万吨） 7 图10：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨） 7 图11：30大中城市：商品房成交面积（万立方米） 7 图12：地方政府专项债净融资额（亿元） 7 图13：五大钢材品种社会库存（万吨） 8 图14：五大钢材品种厂内库存（万吨） 8 图15：普钢价格综合指数（元/吨） 9 图16：特钢价格综合指数（元/吨） 9 图17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨） 10 图18：螺纹钢电炉吨钢利润（元/吨） 10 图19：样本钢企盈利率（%） 11 图20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨） 11 图21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨） 11 图22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨） 12 图23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨） 12 图24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨） 12 图25：独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨） 12 图26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨） 12 # 一、本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 本周钢铁板块下跌 $1.62\%$ ，表现劣于大盘；本周沪深300下跌 $0.57\%$ 到4731.87；涨跌幅前三的行业分别是计算机 $(4.31\%)$ 、电子 $(3.64\%)$ 、传媒 $(3.34\%)$ 。 图1：各行业板块一周表现（%） 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周特钢板块下跌 $1.32\%$ ，长材板块上涨 $0.45\%$ ，板材板块下跌 $3.09\%$ ；铁矿石板块下跌 $0.96\%$ ，钢铁耗材板块上涨 $0.94\%$ ，贸易流通板块上涨 $8.77\%$ 。 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%） 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为中钢洛耐(30.08%)、五矿发展(21.01%)、金洲管道(7.83%)。 图3：钢铁板块个股表现（%） 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 # 二、本周核心数据 # 1、供给 - 日均铁水产量：截至1月16日，日均铁水产量为228.01万吨，周环比下降1.49万吨，周环比下降 $0.65\%$ 同比增加 $1.62\%$ - 高炉产能利用率：截至1月16日，样本钢企高炉产能利用率 $85.5\%$ ，周环比下降0.56百分点。 - 电炉产能利用率：截至1月16日，样本钢企电炉产能利用率 $58.0\%$ ，周环比增加1.08百分点。 - 五大钢材品种产量：截至1月16日，五大钢材品种产量715.3万吨，周环比增加1.51万吨，周环比增加0.21%。 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨） 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 图7：五大品种钢材合计产量（万吨） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 表1：五大钢材品种产量（万吨） 五大钢材品种产量 螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计 2026/1/16 190 73 204 89 158 715 2026/1/9 191 73 201 89 160 714 周变动 -1 1 4 0 -2 2 环比 -0.39% 0.80% 1.86% -0.19% -1.19% 0.21% 2025/1/17 193 76 217 85 150 720 年变动 -3 -2 -12 4 8 -5 同比 -1.55% -2.78% -5.59% 4.43% 5.54% -0.71% 资料来源：钢联，信达证券研发中心 # 2、需求 - 五大钢材品种消费量：截至1月16日，五大钢材品种消费量826.1万吨，周环比增加29.30万吨，周环比增加 $3.68\%$ 建筑用钢成交量：截至1月16日，主流贸易商建筑用钢成交量9.2万吨，周环比下降0.36万吨，周环比下降 $3.78\%$ - 30大中城市商品房成交面积：截至2026年1月11日，30大中城市商品房成交面积为132.5万平方米，周环比下降142.8万平方米。 地方政府专项债净融资额：截至1月17日，地方政府专项债净融资额为1742亿元，累计同比增加183.38%。 图8：五大品种钢材消费量（万吨） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 图9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 表2：五大钢材品种消费量(万吨) 五大钢材品种消费量 螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计 2026/1/16 190 72 314 92 158 826 2026/1/9 175 66 308 89 158 797 周变动 15 5 6 3 0 29 环比 8.79% 7.97% 1.89% 3.47% -0.16% 3.68% 2025/1/17 185 76 314 81 149 805 年变动 5 -4 1 11 9 21 同比 2.80% -5.67% 0.16% 13.80% 5.79% 2.64% 资料来源：钢联，信达证券研发中心 图10：30大中城市：商品房成交面积（万立方米） 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 图11：地方政府专项债净融资额（亿元） 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 # 3、库存 - 五大钢材品种社会库存：截至1月16日，五大钢材品种社会库存866.3万吨，周环比增加1.16万吨，周环比增加 $0.13\%$ ，同比增加 $8.74\%$ 。 - 五大钢材品种厂内库存：截至1月16日，五大钢材品种厂内库存380.7万吨，周环比下降8.07万吨，周环比下降 $2.08\%$ ，同比增加 $7.29\%$ 。 图12：五大钢材品种社会库存（万吨） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 图13：五大钢材品种厂内库存（万吨） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 表3：五大钢材品种社会库存（万吨） 五大钢材品种社会库存 螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计 2026/1/16 295 50 286 121 114 866 2026/1/9 290 46 291 124 115 865 周变动 5 4 -5 -2 -1 1 环比 1.80% 9.67% -1.72% -1.88% -1.01% 0.13% 2025/1/17 301 42 238 104 113 797 年变动 -5 9 48 18 0 70 同比 -1.73% 20.76% 20.29% 17.19% 0.21% 8.74% 资料来源：钢联，信达证券研发中心 表4：五大钢材品种厂内库存(万吨) 五大钢材品种厂内库存 螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计 2026/1/16 143 42 77 37 83 381 2026/1/9 148 44 77 38 81 389 周变动 -5 -2 -1 -1 1 -8 环比 -3.56% -5.60% -1.02% -2.47% 1.72% -2.08% 2025/1/17 125 41 79 35 74 355 年变动 17 0 -2 2 8 26 同比 13.79% 0.85% -2.94% 6.38% 11.16% 7.29% 资料来源：钢联，信达证券研发中心 # 4、价格&利润 # 钢材价格： - 普钢综合指数：截至1月16日，普钢综合指数3457.5元/吨，周环比增加5.28元/吨，周环比增加 $0.15\%$ ，同比下降 $3.31\%$ 。 - 特钢综合指数：截至1月16日，特钢综合指数6587.2元/吨，周环比增加2.02元/吨，周环比增加 $0.03\%$ ，同比下降 $2.73\%$ 。 图14：普钢价格综合指数（元/吨） 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 图15：特钢价格综合指数（元/吨） 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 表5：钢材分品种价格(元/吨) 钢材分品种价格 螺纹钢:HRB400E : Φ12 高线:HPB300: Φ8 冷轧板卷:0.5mm 热轧板卷:3mm 普中板:8mm 造船板:20mm H型钢:300*300 工字钢:25# 槽钢:16# 2026/1/16 3449 3530 4033 3371 3686 3797 3298 3462 3433 2026/1/9 3433 3522 4037 3361 3685 3803 3297 3469 3441 周变动 16 8 -4 10 1 -6 1 -7 -8 环比 0.47% 0.23% -0.10% 0.30% 0.03% -0.16% 0.03% -0.20% -0.23% 2025/1/16 3567 3628 4412 3525 3796 4010 3360 3599 3516 年变动 -118 -98 -379 -154 -110 -213 -62 -137 -83 同比 -3.31% -2.70% -8.59% -4.37% -2.90% -5.31% -1.85% -3.81% -2.36% 资料来源：钢联，信达证券研发中心 # 钢厂利润： - 全国平均铁水成本：截至1月16日，全国平均铁水成本为2404元/吨，周环比持平。 电炉吨钢利润：截至1月16日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-39元/吨，周环比下降14.0元/ 吨，周环比下降 $56.00\%$ 高炉吨钢利润：截至1月16日，螺纹钢高炉吨钢利润为72元/吨，周环比增加9.0元/吨，周环 比增加 $14.29\%$ 247家钢铁企业盈利率：截至1月16日，247家钢铁企业盈利率为 $39.83\%$ ，周环比增加2.2pct。 图16：全国平均铁水成本（%） 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 图17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 图18：建筑用钢电炉吨钢利润（元/吨） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 图19：样本钢企盈利率（%） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 # 期现货基差： 热轧基差：截至1月16日，热轧板卷现货基差为-15元/吨，周环比增加9.0元/吨。 - 螺纹基差：截至1月16日，螺纹钢现货基差为137元/吨，周环比下降9.0元/吨。 焦炭基差：截至1月16日，焦炭现货基差为-134元/吨，周环比下降2.5元/吨。 焦煤基差：截至1月16日，焦煤现货基差为-81.5元/吨，周环比增加4.0元/吨。 - 铁矿石基差：截至1月16日，铁矿石现货基差为7元/吨，周环比下降4.5元/吨。 图20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 图21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 # 5、原料 # 价格&利润： 港口铁矿石价格：截至1月16日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（ $62\%$ Fe）为819元/吨，周环比下跌4.0元/吨。 - 港口炼焦煤价格：截至1月15日，京唐港主焦煤库提价为1750元/吨，周环比上涨100.0元/吨。 - 一级冶金焦价格：截至1月16日，一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平。 焦企吨焦利润：截至1月16日，独立焦化企业吨焦平均利润为-65元/吨，周环比下降20.0元/ 吨。 - 铁废价差：截至1月16日，铁水废钢价差为123.6元/吨，周环比下降21.5元/吨。 图22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 图23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨） 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 图24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨） 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 图25：独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 图26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨） 资料来源：钢联，信达证券研发中心 # 三、上市公司估值表及重点公告 # 1、上市公司估值表 表6：重点上市公司估值表 股票名称 收盘价 归母净利润(亿元) EPS (元/股) P/E 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 宝钢股份 7.00 73.6 104.9 120.8 136.4 0.34 0.48 0.55 0.63 20.6 14.5 12.6 11.2 华菱钢铁 5.48 20.3 23.0 26.7 30.1 0.29 0.52 0.61 0.64 18.6 10.5 9.0 8.6 南钢股份 5.26 22.6 27.3 30.4 33.8 0.37 0.44 0.49 0.55 14.3 11.9 10.7 9.6 武进不锈 8.08 1.3 2.0 2.4 2.7 0.22 0.36 0.43 0.48 36.7 22.4 18.9 16.7 中信特钢 15.66 51.3 56.5 62.1 67.9 1.02 1.12 1.23 1.35 15.4 14.0 12.7 11.6 甬金股份 18.91 8.1 7.4 8.3 9.3 2.19 2.04 2.27 2.53 8.6 9.3 8.3 7.5 久立特材 28.85 14.9 17.0 19.0 21.2 1.55 1.74 1.94 2.17 18.6 16.6 14.9 13.3 常宝股份 8.96 6.3 5.8 6.8 7.7 0.70 0.65 0.76 0.85 12.8 13.8 11.8 10.6 首钢资源 2.99 14.1 8.6 10.6 11.7 0.28 0.17 0.21 0.23 10.5 17.6 14.4 13.0 河钢资源 24.63 5.7 8.3 10.1 11.0 0.87 1.26 1.55 1.69 28.4 19.5 15.9 14.6 资料来源：IFind、信达证券研发中心 注：华菱钢铁为信达能源钢铁预测,其他公司业绩预测为同花顺一致预测；首钢资源收盘价和财务单位为人民币；收盘价截至1月16日。 # 2、上市公司重点公告 【重庆钢铁】2025年年度业绩预亏公告：重庆钢铁股份有限公司（以下简称“公司”）预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为-28亿元至-25亿元，与上年同期相比，预计减亏3.96亿元至6.96亿元。公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-28.3亿元至-25.3亿元，与上年同期相比，预计减亏3.77亿元至6.77亿元。 【凌钢股份】凌源钢铁股份有限公司2025年年度业绩预亏公告：凌源钢铁股份有限公司（以下简称“公司”）预计2025年将出现亏损，实现归属于母公司所有者的净利润-167,000万元到-145,000万元。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润预计-168,407万元到-146,407万元。上年同期归属于母公司所有者的净利润为-167,846万元。上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润：-147,055万元。 【甬金股份】关于对控股子公司减资的公告：甬金科技集团股份有限公司（下称“公司”）于2026年1月13日召开了第六届董事会第十六次会议，审议通过了《关于对控股子公司减资的议案》，同意公司和福建鼎信科技有限公司（下称“鼎信科技”）共同对福建甬金金属科技有限公司（下称“福建甬金”）同比例减资人民币3亿元，其中公司减资人民币2.1亿元，鼎信科技减资人民币0.9亿元；同意控股子公司福建甬金对其全资子公司福建青拓上克不锈钢有限公司（下称“青拓上克”）减资人民币2亿元。本次减资不会导致公司合并报表发生变化。 【抚顺特钢】关于完成吸收合并全资子公司的公告：抚顺特殊钢股份有限公司（以下简称“公司”）股东大会审 议通过了《关于吸收合并全资子公司的议案》，同意公司吸收合并全资子公司抚顺欣兴特钢板材有限公司（以下简称“欣兴板材”）。本次吸收合并完成后，欣兴板材的法人资格将被注销，其全部资产、债权、债务、人员、业务及其他一切权利和义务由公司承继。2026年1月9日，公司收到抚顺市望花区市场监督管理局出具的《登记通知书》，准予欣兴板材注销登记，本次公司吸收合并全资子公司欣兴板材的工商注销登记事项已经办理完毕。 # 四、本周行业重要资讯 1、美再挥关税大棒：据新华社消息，美国白宫宣布，从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征 $25\%$ 的进口从价关税。目前看，因半导体相关下游用钢需求或受关税拖累间接减弱，利空钢材价格走势。 （资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/R_h1j-hDpgnT7T4A3U-edQ） 2、9家钢厂发布2026年冬储政策：根据Mysteel不完全统计，截至2025年12月26日，9家钢厂发布2026年冬储政策，其中东北3家，华北3家，西北3家。今年政策发布时间明显较晚，依旧以后结算/点价为主，北方钢厂发布政策较早，钢厂政策整体较为宽松。目前大规模主动囤货的意愿不强，冬储的规模与节奏，将成为影响春节前后市场供需的关键变量。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/R_h1j-hDpgnT7T4A3U-edQ） 3、国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策：国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，包括优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策；实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策。目前看，金融政策工具将持续发力，有利于提振市场信心，利好钢材价格走势。（资料来源： https://mp.weixin.qq.com/s/8od-giy5Yxv-YigVkRXxYQ) 4、商务部部署2026年重点工作涉及提振消费等八方面：1月10日至11日，全国商务工作会议，部署消费、流通、贸易、外资、对接国际规则、对外投资、多双边经贸合作、防范化解风险等八个方面工作领域。目前看，会议有利于提振市场信心，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/8od_giy5Yxv- YigVkRXxYQ) # 五、风险因素 1) 地产进一步下行。 2) 钢铁冶炼技术发生重大革新。 3) 钢铁工业高质量发展进程滞后。 4) 钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。 5） 钢材出口面临目的国关税壁垒。 # 研究团队简介 左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，现任信达证券研发中心负责人。 高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022年6月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。 李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。 刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。 郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5年环保产业经验，4年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025年3月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。 邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022年6月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。 吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。 胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。 刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。 李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022年9月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。 李栋，南加州大学建筑学硕士，2023年1月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。 唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023年4月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。 刘波，北京科技大学管理学本硕，2023年7月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。 # 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 # 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）： 时间段：报告发布之日起6个月内。 买入：股价相对强于基准15%以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5%～15%； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5%之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5%以下。 # 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。