20191201-广发证券-新能源行业11月刊：11月光伏产业链价格继续环比下降_20页_1009kb

新能源行业11月刊总结

核心内容

11月新能源行业整体呈现价格下行趋势，光伏和风电装机量同比变动显著。光伏产业链价格持续下降，主要受市场需求疲软及库存水位上升影响。风电装机量有所回升，主要受传统旺季影响。同时，行业政策调整和海外市场需求恢复对新能源行业带来新的机遇。

主要观点

光伏行业

• 价格持续下跌：11月光伏产业链价格整体下行，包括硅料、硅片、电池片及组件价格均有不同程度的环比下降。
• 装机量同比下滑：1-10月国内新增光伏并网容量为17.14GW，同比下降53.05%。10月新增装机量1.02GW，同比减少48.47%。
• 利用小时数上升：1-10月全国光伏平均利用小时数为1117小时，比去年同期增加57小时。
• 海外需求恢复：随着海外市场需求逐步恢复，光伏行业有望迎来需求回暖。
• 投资建议：关注单晶硅片龙头隆基股份，硅料+电池片龙头通威股份，以及逆变器龙头阳光电源。

风电行业

• 装机量小幅上升：1-10月国内新增风电并网装机量14.66GW，同比上升1%。10月新增装机量1.58GW，同比减少53%。
• 利用小时数下降：1-10月全国风电累计平均利用小时数为1688小时，比去年同期低36小时。
• 成本与盈利预期：在需求提升、周转率提升和原材料价格下降预期下，风电企业盈利有望进一步上行。
• 投资建议：关注风机制造龙头金风科技（A、H）。

关键信息

光伏价格数据

• 多晶硅料：11月28日均价62.43元/千克，环比下跌2.89%，同比下降21.40%。
• 单晶硅片：11月28日均价3.07元/片，环比下跌3.51%。
• 多晶硅片：11月28日均价1.83元/片，环比下跌7.80%。
• 单晶电池片：11月28日均价0.86元/W，环比下跌1.16%。
• 多晶电池片：11月28日均价0.65元/W，环比下跌2.81%。
• 单晶组件：11月28日均价1.95元/W，环比下跌4.10%。
• 多晶组件：11月28日均价1.65元/W，环比下跌2.94%。

风电价格数据

• 全球多晶硅料：11月20日均价9.045美元/千克，环比下跌0.88%。
• 全球单晶硅片：11月20日均价0.403美元/片，环比下跌0.49%。
• 全球多晶硅片：11月20日均价0.227美元/片，环比下跌4.62%。
• 全球单晶组件：11月20日均价0.222美元/W，环比下跌10.12%。
• 全球多晶组件：11月20日均价0.215美元/W，环比下跌0.46%。

行业动态

• 户用光伏补贴告罄：2019年10月31日为户用光伏并网补贴截止日期，2020年补贴政策尚未明确。
• 美国双面组件豁免201条款：美国国际贸易法院（CIT）对撤销豁免条款的决定设定了临时限制，预计CIT将决定是否维持豁免。
• 财政提前下达2020年可再生能源补贴：2019年11月20日，财政部提前下达2020年可再生能源补贴，其中光伏补贴共计21.58亿元。
• 光伏组件出口增长：10月份我国光伏组件出口4.52GW，同比增长12.7%。
• 分布式光伏发展：分布式光伏新增装机占比首次超过集中式光伏，标志着其进入规模化发展阶段。

风险提示

• 光伏、风电新增装机量不及预期；
• 新能源补贴政策落地不及预期；
• 光伏、风电补贴发放不及时；
• 产业库存水位高居不下。

投资建议

• 光伏行业：随着海外需求恢复和国内需求启动，产业链价格有望企稳，关注隆基股份、通威股份和阳光电源。
• 风电行业：新增装机处于传统旺季，产品出货量继续环比提升，关注金风科技（A、H）。

附录：电力工业运行简况

• 全社会用电量：1-10月同比增长4.4%，第三产业用电量增长较快。
• 发电装机容量：非化石能源发电装机容量平稳增长，太阳能发电装机增长较快。
• 跨区、跨省送出电量：同比增长12.3%，其中部分省份增长显著。
• 基建新增装机容量：同比减少，太阳能发电减少较多。
• 电源投资：同比增长，清洁能源投资占比提升。
• 电网投资：同比下降，表明电力基础设施建设增速放缓。

重点公司估值与财务分析（部分）

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上；
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%；
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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