20180621-新时代证券-岭南股份-002717.SZ-增持计划彰显信心_基本面良好支撑估值修复_4页_883kb

公司增持计划与基本面分析总结

核心内容

公司近期发布了控股股东及部分董监高、管理团队的增持计划，拟在未来6个月内增持公司股票金额不低于5000万元，不超过2亿元。该计划彰显了公司管理层及大股东对公司未来发展的信心，同时也可能为公司估值修复提供支撑。

主要观点

• 增持计划体现信心：控股股东及部分董监高拟通过多种方式增持公司股票，包括直接增持、资管计划、信托计划等，表明对公司长期价值的认可。
• 公司基本面良好：自2018年以来，公司新签项目订单金额达120亿元，其中PPP模式订单占比约69%，EPC模式占比约30%。EPC模式具有较快的回款周期，有助于公司现金流稳定增长。
• 业务布局多元化：公司从生态环境业务向文化旅游领域拓展，通过并购实现“大生态+泛游乐”战略，形成完整的盈利链条，推动业绩高增长。
• 财务预测乐观：预计2018~2020年公司归母净利润分别为9.71亿元、13.61亿元、17.78亿元，对应EPS分别为0.97元、1.36元、1.77元。2018年PE为9.9倍，2020年PE为5.4倍，估值持续修复。
• 估值方法与财务指标：公司PE和PB持续下降，表明市场对公司估值逐步调整。同时，ROE和ROIC等指标提升，反映公司盈利能力增强。

关键信息

增持计划详情

• 增持主体：公司控股股东及部分董事、监事、高管、相关管理团队。
• 增持金额：不低于5000万元，不超过2亿元。
• 增持方式：包括直接增持、资管计划、信托计划、通过实际控制的企业或合伙企业增持等。
• 时间范围：未来6个月内。

公司基本面分析

• 订单情况：2018年以来新签项目订单金额约120亿元，其中PPP模式订单约83亿元，占69%。
• 业务模式：EPC模式订单回款快，施工和运营周期短，保障公司持续稳定增长。
• 资金状况：公司重点布局水生态综合治理业务，加速应收款催收，增强SPV融资能力，改善经营性现金流。
• 融资渠道：通过发行可转换债券、境外债券、公司债券、流动贷款、中长期项目贷款、银票商票保理、反向保理、定向增发、吸收战投等方式融资，降低短期借款。

财务预测与估值

• 财务预测：
  • 2018年营业收入为92.64亿元，净利润为9.71亿元。
  • 2019年营业收入为126.05亿元，净利润为13.61亿元。
  • 2020年营业收入为161.31亿元，净利润为17.78亿元。
• 财务指标：
  • 2018年EPS为0.97元，对应PE为9.9倍。
  • 2020年EPS为1.77元，对应PE为5.4倍。
  • ROE从2016年的8.7%提升至2020年的27.5%。
  • ROIC从2016年的7.9%提升至2020年的19.1%。
• 估值方法：采用PE、PB、EV/EBITDA等多重指标进行估值分析，显示公司估值持续优化。

风险提示

• PPP项目推进不达预期：可能影响公司业务增长。
• 回款风险：公司应收款增长较快，存在一定的回款压力。

财务摘要

估值方法与财务比率

投资评级

• 公司评级：维持“强烈推荐”。
• 行业评级：推荐、中性、回避。

分析师信息

• 王小勇：新财富、水晶球、金牛奖分析师，证券从业时间11年，地产行业从业4年，重庆建筑大学毕业。

风险提示与免责声明

• 风险提示：PPP项目推进不达预期、回款风险。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，仅为参考之用，不保证内容的准确性或完整性。

联系方式

• 北京地区：郝颖，固话：010-69004649，手机：13811830164，邮箱：haoying1@xsdzq.cn
• 上海地区：吕莜琪，固话：021-68865595转258，手机：18221821684，邮箱：lyyouqi@xsdzq.cn
• 深圳地区：史月琳，固话：0755-82291898，手机：13266864425，邮箱：shiyuelin@xsdzq.cn