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“十强转债”组合总结（2023年2月）

核心内容

2023年2月的“十强转债”组合由10只具有较高投资价值的可转债构成，涵盖多个行业领域，包括医疗器械、光伏设备、家居用品、家电零部件、物流、通用设备、化学纤维、工程机械和消费电子等。这些转债在价格、溢价率、行业景气度等方面表现突出，具有较强的配置价值。

主要观点

• 市场环境：2023年1月，随着国内疫情达峰，经济温和复苏，股市整体上涨，利率上行压力加大，转债市场摆脱了债市负反馈阴影，整体赚钱效应较好。
• 行业趋势：2023年从困境反转回归景气投资，外资偏好转向成长赛道，重点关注高端制造、国产替代、新能源等领域。
• 配置策略：转债配置需关注供给和景气度，建议关注景气延续的高端制造及国产替代领域，以及增速底部上行的地产基建链、消费和中上游化工有色行业。

关键信息

1月转债行情回顾

• 中证转债指数上涨4.45%，市场平均平价和估值提升。
• 458只转债中，472只上涨，市场整体表现良好。
• 除平价在120-130元区间的潜在赎回品种外，其余转债的转股溢价率已回归历史高位。
• 表现最佳的个券包括中矿、太极、龙净、朗新、鼎胜、尚能、金诚、润建等弹性品种。

债市与股市展望

• 债市：经济修复背景下，无风险利率上行压力加大，预计10年期国债利率将上行至3.1%-3.2%。
• 股市：外资偏好转向成长赛道，如电子、电新、风电、光伏、半导体等。
• 成长赛道：重点包括新能源发电、汽车、电池、医疗器械、半导体等，关注国产替代及新技术渗透率提升。

转债配置策略

• 高端制造及国产替代：关注新能源发电、汽车轻量化、医疗器械、半导体等领域的转债。
• 增速底部上行行业：包括地产基建链、消费复苏、中上游化工和有色金属。
• 年报行情：建议关注2022年净利润高增的公司，如珀莱转债、拓普转债、小熊转债、佩蒂转债、三花转债、爱迪转债等。

“十强转债”组合

十强转债分析

奕瑞转债（118025.SH）

• 公司背景：奕瑞科技是全球数字化X线探测器生产领军者，产品应用于医疗、工业检测等多个领域。
• 业绩表现：2022年前三季度收入和归母净利润分别同比增长34.01%和55.89%，毛利率持续提升。
• 投资价值：PE为50.85，历史分位数为10.04%，转股溢价率为38.70%，评级为AA。

海优转债（118008.SH）

• 公司背景：海优新材专注于光伏胶膜，受益于N型组件需求增长，主导POE胶膜产品。
• 业绩表现：2022年营收增长显著，毛利率高，公司PE为68.47，历史分位数为35.36%，评级为AA-。

欧22转债（113655.SH）

• 公司背景：欧派家居是定制家居领域的领先企业，产品涵盖衣柜、橱柜等。
• 业绩表现：2022年营收增长，PE为30.40，历史分位数为47.11%，评级为AA。

三花转债（127036.SZ）

• 公司背景：三花智控是新能源汽车热管理部件龙头，布局电化学储能。
• 业绩表现：2022年业绩高增，PE为46.72，历史分位数为84.81%，评级为AA+。

大元转债（113664.SH）

• 公司背景：大元泵业主营屏蔽泵和液冷泵，受益于欧美热泵需求增长。
• 业绩表现：2022年归母净利润同比增74.83%，PE为20.98，历史分位数为77.60%，评级为AA-。

常银转债（113062.SH）

• 公司背景：常熟银行专注于小微金融，资产质量优异，不良率低。
• 业绩表现：2022年归母净利润同比增长58%，PE为7.41，历史分位数为0.46%，评级为AA+。

合力转债（110091.SH）

• 公司背景：安徽合力是国内叉车龙头，积极布局锂电化叉车。
• 业绩表现：2022年归母净利润增长40%-52%，PE为13.56，历史分位数为48.00%，评级为AA+。

密卫转债（113658.SH）

• 公司背景：密尔克卫是危化品物流仓储龙头，服务全球客户。
• 业绩表现：2021年营收增长152%，归母净利润增长50%，PE为32.70，历史分位数为8.90%，评级为AA-。

凤21转债（113623.SH）

• 公司背景：新凤鸣是涤纶和PTA行业龙头，一体化趋势明显。
• 业绩表现：2022年归母净利润同比增长，PE为30.15，历史分位数为90.82%，评级为AA。

环旭转债（113045.SH）

• 公司背景：环旭电子是消费电子ODM/EMS龙头，SiP技术领先。
• 业绩表现：2022年营收增长，PE为12.76，历史分位数为1.24%，评级为AA+。

风险提示

• 市场风险：疫情反复、地缘政治矛盾、全球商品价格波动、利率上行等。
• 投资建议：投资者应关注转债的赎回风险、转股溢价率及正股基本面，合理配置。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。

声明

本报告由国信证券经济研究所整理，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。