20200723-安信证券-景峰医药-000908.SZ-公司业绩有望改善_创新管线收获可期_22页_2mb

景峰医药（000908.SZ）总结

核心内容概述

景峰医药是一家深耕化学药、生物药和中成药研发与生产的医药企业，2020年公司业绩有望逐步恢复。公司现有产品覆盖心脑血管、抗肿瘤、骨伤科、妇儿、消化系统、抗感染等多个领域，同时在研品种丰富，涵盖多个治疗领域，具有较大的增长潜力。

主要观点

• 现有产品支撑业绩：公司核心在售品种包括参芎葡萄糖注射液、玻璃酸钠注射液、心脑宁口服胶囊等，这些产品在多个领域具有良好的市场表现和竞争优势。
• 研发管线丰富：公司研发管线涵盖心脑血管、骨科、抗肿瘤、抗过敏、抗病毒、镇痛和止吐等多个治疗领域，其中氟比洛芬酯注射液、交联玻璃酸钠注射液、JZB01等产品处于不同研发阶段，有望成为公司未来业绩增长的重要推动力。
• 业绩有望改善：2020年公司核心产品参芎葡萄糖注射液进入大部分省份医保目录，预计销售将逐步恢复增长，带动公司整体业绩提升。
• 投资建议：首次给予买入-A的投资评级，预计2020-2022年营收分别为19.83亿元、24.85亿元、30.14亿元，归母净利润分别为0.68亿元、1.44亿元、2.14亿元，EPS分别为0.08元/股、0.16元/股、0.24元/股。

关键信息

现有在售品种

在研品种

市场与销售前景

• 参芎葡萄糖注射液：2019年样本医院销售1.34亿元，同比增长6.72%；2020年进入大部分省份医保目录，预计销售持续增长。
• 玻璃酸钠注射液：2019年样本医院销售2.60亿元，同比增长4.50%，市占率位居前三，未来有望替代短效制剂。
• 氟比洛芬酯注射液：2019年样本医院销售8.85亿元，CAGR为8.92%；公司处于发补资料和研制现场检查阶段，预计年内获批生产，成为销售增长的重要增量。
• JZB01：有望对标西藏药业新活素，2019年新活素样本医院销售额为4.52亿元，同比增长54.05%；JZB01预计2023年申报生产。

盈利预测与估值

风险提示

1. 药品研发失败风险：研发项目技术难度大、前期投资高、审批周期长，存在研发失败的可能性。
2. 药品降价风险：医保控费政策持续影响，可能导致药品价格下降，对公司盈利能力构成压力。
3. 疫情风险：新冠疫情可能对经济造成重大负面影响，从而影响公司业绩。
4. 财务数据风险：盈利预测和估值数据基于假设，实际结果可能因市场环境变化而有所不同。

结论

景峰医药在2020年有望摆脱业绩低谷，核心产品销售逐步恢复增长，同时在研品种具备较大的市场潜力，未来有望成为公司新的业绩增长点。公司研发投入持续提升，研发人员队伍不断壮大，为长期发展提供支持。尽管存在一定的研发与市场风险，但基于当前市场趋势和公司战略布局，景峰医药的未来发展值得期待。