2022-05-18-南京银行-2022年5月信用债市场展望_收益率曲线延续牛陡_高等级品种维持一定久期_23页_2mb

2022年5月信用债市场展望总结

市场回顾

信用债收益率延续下行趋势，曲线呈现牛陡形态。短端品种下行幅度更大，信用利差压缩至历史低位，尤其短期品种已接近历史最低水平。资金面宽松助长债市下跌，信用债表现优于利率债，投资机会集中在欠配情绪下。

一级市场

发行规模小幅回落，净融资额减少，但中票利率显著下行。市场认购热情较高，特别是中高等级城投债券，认购倍数倍数较高的债券达20倍以上，反映资产荒背景下需求旺盛。非金融企业信用债品种以短期融资券、公司债和中期票据为主。

评级调整与违约

本月无主体评级上调，6家民企因经营问题下调评级或展望转负面，主要涉及休闲服务、采掘和有色金属等行业。阳谷祥光发生债券实质性违约，暴露流动性危机，提示信用风险上升。

煤炭行业展望

煤炭行业维持高景气度，受稳增长政策和基建投资拉动，价格与盈利大幅提升，发债企业盈利改善，现金流增强。投资策略建议关注高等级央企和省级龙头企业，适度拉长久期，审慎参与低资质主体，以把握当前信用利差压缩机会。