20200913-新时代证券-新时代传媒周报_8月手游环比增速4.18_呈现高增长低估值_关注版权布局十一档_36页_1mb

手游市场与传媒行业投资周报总结

核心内容

本报告分析了2020年8月手游市场表现，以及传媒行业的投资策略与重点标的。数据显示，8月手游市场规模环比增长4.18%，尽管较7月下降3.7个百分点，但在高基数效应下，该增速仍较为可观。同时，报告指出传媒行业应重点把握低估值游戏个股、十一档期、电商带货等主题，投资主线仍以游戏、视频流媒体、5G新应用为主。

主要观点

• 游戏市场增长：8月手游市场规模环比增长4.18%，尽管增速放缓，但在7月高基数效应下表现依然亮眼。《王者荣耀》、《和平精英》、《三国志·战略版》和《梦幻西游》继续占据流水榜前四。
• 出海业务稳定：2020年上半年中国出海游戏使用时长增速达61%，用户支出增速37%。尽管疫情对游戏行业带来影响，但中国游戏发行商表现优于其他地区。
• 微信小程序增长：截至2020年8月，微信小程序日活突破4亿，覆盖200个细分行业，近10万商家开通直播功能，小程序直播能力不断拓展。
• 投资主线清晰：游戏、视频流媒体、5G新应用是主要投资主线。同时，影视院线、文化IP衍生品、在线阅读、版权板块等短期值得关注。
• 全球资金关注中国科技成长：随着5G技术的发展，全球资金对中国科技成长趋势更加关注，建议把握这一行情。

关键信息

投资组合建议

• A股标的：芒果超媒、分众传媒、视觉中国、掌阅科技、掌趣科技、三七互娱、完美世界、吉比特、昆仑万维、东方明珠、光线传媒、元隆雅图、万达电影、中手游。
• 海外标的：腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、祖龙娱乐、创梦天地、IGG、猫眼娱乐。
• 5G相关标的：号百控股、顺网科技、梦网集团、风语筑。
• 游戏板块：电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、冰川网络。
• 影视板块：上海电影、中国电影、鹿港文化。
• 其他：新华网、奥飞娱乐、中文在线、值得买、国联股份、中南传媒。

投资建议

• 把握传媒5G周期行情，持有白马股，加配复工改善及低估个股。
• 关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关注5G时代流量与应用的变化。
• 关注政策对行业的规范和指引，关注Z世代的社群特征和文娱消费偏好。
• 投资主线在游戏、视频流媒体、电商，同时关注影视院线和文化IP衍生品等出现较好投资机会的领域。

风险提示

• 疫情变化
• 5G技术发展不及预期
• 商誉风险
• 监管变化

重点公司及投资逻辑

芒果超媒

• 营收和净利润均实现增长，依托广电资源，拓展内容生态。
• 5G时代，公司布局大芒计划，加强内容与商业变现。
• 股票回购和非公开发行计划助力公司发展。

三七互娱

• 上半年营收和净利润均实现大幅增长，非公开发行募资不超过45亿元。
• 公司拥有丰富的游戏储备，研发能力持续提升，推动业绩增长。
• 海外拓展和IP运营是公司未来发展的关键。

完美世界

• 上半年营收和净利润增长显著，游戏出海表现良好。
• 研发能力优秀，游戏产品种类丰富。
• 蒸汽平台有望上线，开启新盈利增长点。

掌阅科技

• 营收和净利润增长，内容资源丰富，平台用户基础牢固。
• 拟定增募资不超10.61亿元，用于数字版权资源升级和技术中心建设。
• 品牌合作和内容分发渠道多样化，提升平台价值。

昆仑万维

• 上半年营收略有下降，但净利润大幅增长。
• 与Grindr交易完成后，公司战略转型，拓展海外市场。
• 移动游戏平台GameArk和社交娱乐平台闲徕互娱表现稳健。

华策影视

• 2020年上半年实现扭亏为盈，业绩表现亮眼。
• 定增募资不超过22亿元，用于影视剧制作和超高清平台建设。
• 拥有丰富的IP储备，提升内容竞争力。

东方明珠

• 营收和净利润增长，布局直播带货和MCN。
• 深耕大屏在线教育，合作伙伴众多，未来合作前景广阔。
• 参与组建中国广电网络股份有限公司，拓展广电业务。

视觉中国

• 上半年营收和净利润下降，但官网整改后恢复运营。
• 拥有大量数字内容资源，版权行业前景看好。
• 与人民网合作，推动行业正版化。

奥飞娱乐

• 上半年营收和净利润下降，但非公开发行募资保障资金投入。
• 战略调整后，重新聚焦K12 IP内容业务。
• 盲盒业务持续推进，拓展市场。

中文在线

• 上半年营收和净利润增长，内容平台表现良好。
• 拥有17K小说网等原创平台，持续产出优秀作品。
• 与字节跳动合作，拓展数字版权授权业务。

吉比特

• 上半年营收和净利润增长，公司研发实力雄厚。
• 《问道》系列游戏持续带来收益，新游戏如《一念逍遥》和《魔渊之刃》将带来新的增长点。
• 公司布局多种类游戏，尤其是Roguelike类游戏，未来发展前景广阔。

投资动态

• 腾讯游戏发布会：发布多款新游戏，包括《画境长恨歌》、《庆余年》等，推动游戏生态发展。
• 国产版号发放：2020年9月1日新增过审国产版号57个，共计发放921个，显示行业复苏趋势。
• 政策动态：政策对传媒行业有规范和指引作用，推动行业健康发展。

结论

本报告指出，尽管8月手游市场增速有所放缓，但在高基数效应下仍保持较高增长。传媒行业应把握5G周期行情，关注游戏、视频流媒体、电商等投资主线。同时，影视院线、文化IP衍生品等板块也出现较好的投资机会，值得积极配置。重点公司如芒果超媒、三七互娱、完美世界、掌阅科技、昆仑万维、华策影视、东方明珠、视觉中国、奥飞娱乐、中文在线和吉比特等均表现出较强的市场竞争力和投资潜力。