20230829-中邮证券-新宝股份-002705.SZ-外销承压_Q2有所回暖_5页_325kb

新宝股份公司报告摘要

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公司基本情况

• 股票代码：002705
• 最新收盘价（元）：16.41
• 总股本/流通股本（亿股）：82.7/82.3
• 总市值/流通市值（亿元）：136/135
• 52周内最高/最低价（元）：21.03/15.71
• 第一大股东：广东东菱凯琴集团有限公司

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公司业绩表现

• 2023年半年度报告

  • 营业收入：635.5亿元，同比下降11%
  • 归母净利润：39.5亿元，同比下降19%
  • 扣非归母净利润：44.7亿元，同比下降9%
  • Q2单季
    • 营收：352.5亿元，同比增长1%
    • 归母净利润：25.6亿元，同比下降17%
    • 扣非归母净利润：35.6亿元，同比增长4%

• 外销与内销

  • 外销收入：466.2亿元，同比下降14%
  • 内销收入：169.3亿元，同比增长1%

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核心观点

1. 外销承压，Q2有所回暖

   • 外销表现整体承压，内销保持稳定；
   • Q2单季营收增速由负转正，需求逐步恢复。

2. 盈利能力增强

   • Q2毛利率达22.24%，同比提升1.36个百分点；
   • 销售费用同比增长23%（广告营销提升），研发费用同比增长24%。

3. 财务健康

   • 总资产周转率保持稳定，负债率为44.8%。

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投资评级与预测

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测

  年份	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	PE
  2023E	129亿（-6%）	97.3亿（+1%）	14倍
  2024E	149亿（16%）	116.2亿（19%）	12倍
  2025E	172亿（15%）	130.1亿（12%）	10倍

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风险提示

• 宏观经济风险
• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 劳动力成本上升

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其他财务指标

• 毛利率：2023E 22.5%
• 净利率：2023E 7.6%
• ROE：2023E 12.7%
• 负债率：44.8%
• 股息率：尚未明确

注：部分财务数据可能存在原文笔误，建议结合官方公告复核。