20181029-中泰证券-宝钢股份-600019.SH-成本削减效果显现_4页_504kb

宝钢股份（600019）研究报告总结

核心内容概述

本报告对宝钢股份（600019）的财务状况、业绩表现及投资前景进行了详细分析，并给出了“增持”投资评级。报告指出，公司通过持续的成本削减计划，有效提升了盈利能力，同时在行业景气度上升的背景下，四季度盈利仍有望保持高位。此外，公司正在推进湛江钢铁三号高炉系统项目，以增强其在优质碳钢扁平材领域的竞争力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2018年前三季度：公司实现营业收入2253.2亿元，同比增长1.04%；归属于上市公司股东净利润157.47亿元，同比增长34.96%，折合EPS为0.71元。
• 第三季度：收入767.86亿元，同比下降1.09%，但净利润57.38亿元，同比增长4.35%，环比增长15.01%，EPS为0.26元。
• 盈利能力提升：三季度毛利率达16.64%，环比二季度提升2.79个百分点，吨钢净利达506元，环比增长95元/吨。

2. 成本削减成效显著

• 2018年前三季度累计削减成本38.8亿元，超额完成年度目标20亿元。
• 制造成本降低36.28亿元，主要得益于成本端优化措施。
• 资产负债率下降至47.6%，较年初减少2.6个百分点，财务状况改善。

3. 投资项目与产能扩张

• 湛江钢铁三号高炉项目：预计总投资188.5亿元，年新增铁水402万吨、钢水360万吨、热轧产品450万吨、冷轧产品166万吨，项目建成后湛江钢铁总规模为年产铁水1225万吨、钢水1252.8万吨及钢材1081万吨。
• 项目将提升能源、物流及生产效率，进一步增强公司竞争力。

4. 行业前景与四季度展望

• 需求支撑：地产投资仍是钢铁消费的主要支撑，基建后期逐步企稳，但受限于政府债务约束。
• 供给端：秋冬季限产政策趋于灵活，供给收缩平缓，预计四季度行业盈利仍维持高位。
• 宏观环境：降准政策对稳定内需起到重要作用，整体市场环境对钢铁行业有利。

关键信息汇总

财务指标（单位：亿元）

股价与市场数据

• 当前市价：7.39元
• 总市值：1646亿元
• 流通市值：1633亿元
• 流通股本：221亿股
• 总股本：223亿股

投资建议

• 维持“增持”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.97元、1.02元、1.05元。
• 公司作为国内钢铁龙头，盈利优于行业平均水平，且持续降本增效与产品优化将推动盈利能力进一步提升。

风险提示

• 宏观经济风险：若出现大幅下滑，钢铁需求可能承压。
• 环保政策风险：若环保限产效果不及预期，可能影响行业盈利。

投资评级说明

基准指数：A股以沪深300指数为基准，其他市场另有说明。

附注

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。投资者应自行关注更新信息，谨慎决策。