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思瑞浦（688536）动态报告总结

核心内容

思瑞浦（688536）是一家专注于信号链模拟芯片领域的领先企业，近年来在业绩和产品布局方面表现突出。公司于2021年发布新的股权激励计划，显示了其对长期发展的信心。分析师胡剑与胡慧共同撰写该报告，维持“买入”评级。

主要观点

1. 股权激励计划发布，彰显长期发展信心

• 公司发布2021年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予不超过102.10万股限制性股票，占总股本的1.276%。
• 授予价格为366元，首次授予81.68万股，占拟授予股数的80%。
• 激励对象覆盖公司65.404%的员工，包括三名外籍核心技术骨干。
• 公司设定2021-2024年收入目标值分别为12.0/17.0/22.8/30亿元，对应CAGR为51.73%；净利润目标值分别为4.8/6.1/7.5/9.0亿元，对应CAGR为48.72%。

2. 产品与客户拓展顺利

• 2021年前三季度，公司60%的收入来自泛通讯领域（包括光通信、无线设备、有线设备、服务器等），30%来自泛工业领域，10%来自汽车电子（非车规）、医疗及消费电子。
• 公司新增400多家交易客户，包括三星、三菱电梯、美的（制冷设备）、德赛西威（汽车电子）、松下电器等。
• 新增产品型号100多个，累计产品型号达1500多个。
• 前三季度信号链和电源管理产品分别贡献80%和20%的收入，其中电源管理产品线增长显著，同比增长1240.97%。

3. 盈利预测与估值

• 公司预计2021-2023年归母净利润分别为4.26/6.01/7.39亿元，同比增长132%/41%/23%。
• 相应的每股收益（EPS）分别为5.32/7.51/9.24元，对应PE分别为170/121/98x。
• 投资建议维持“买入”评级，预计未来股价表现将优于市场指数。

4. 财务指标分析

关键信息

产品与市场

• 产品线布局日趋完善，主要集中在泛通讯和泛工业领域。
• 电源管理产品线进入业绩变现期，呈现高速增长态势。

财务表现

• 公司2021年前三季度营收同比增长显著，主要得益于产品线和客户拓展。
• 2021年前三季度净利润同比增长131.6%，预计2022年和2023年仍将保持较高增速。
• 毛利率和EBIT Margin保持稳定，显示公司盈利能力较强。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力大。
• 股价表现预计优于市场指数，具备良好的投资价值。

风险提示

• 需求不及预期
• 产品研发不及预期
• 上游产能紧缺

研究员信息

• 胡剑：电话02160893306，E-mail: hujian1@guosen.com.cn，执业资格编号：S0980521080001
• 胡慧：电话021-60871321，E-mail: huhui2@guosen.com.cn，执业资格编号：S0980521080002

独立性声明

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