20220825-东北证券-思瑞浦-688536.SH-业绩持续超预期_彰显强劲的长期增长潜力_4页_752kb

思瑞浦（688536.SH）公司点评报告总结

核心内容概览

思瑞浦于2022年8月19日发布2022年半年度报告，上半年实现营业收入9.98亿元，同比增长105.89%；归属于上市公司股东净利润为2.35亿元，同比增长51.89%；剔除股份支付费用影响后，净利润为3.98亿元，同比增长86.67%。公司业绩表现超预期，展现出强劲的长期增长潜力。

主要观点

• 业务增长显著：公司上半年业绩增长主要得益于电源管理芯片业务的高速增长，其收入占比提升至30.18%，同比增长328.79%。信号链芯片业务虽有所下滑，但整体仍保持稳定增长。
• 双轮驱动策略有效：公司通过信号链芯片与电源管理芯片的双轮驱动，实现收入结构的优化与业绩的快速增长。
• 毛利率稳定：尽管电源管理芯片毛利率低于信号链芯片，但公司通过推出高性能高单价产品，有效维持了整体毛利率水平。综合毛利率微降至58.32%，但信号链芯片毛利率保持稳定，电源管理芯片毛利率提升3.6个百分点。
• 新产品线进展顺利：公司在车规等新产品线方面取得进展，如宽电压中小电流DC/DC、GaN驱动芯片、汽车级放大器及低压差线性稳压器等实现量产，进一步夯实了长期增长基础。
• 未来增长预期良好：预计公司2022/2023年归母净利润分别为5.49亿元和11.17亿元，2023/2024年净利润平均增速达69.5%。给予2023年目标PE 48x，对应目标价668.16元。
• 风险提示：行业景气度不及预期、公司产能增长不及预期。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

涨跌幅数据

结论

分析师维持“买入”评级，认为公司业绩持续超预期，具备长期增长潜力。预计未来两年净利润将保持高速成长，目标价为668.16元，对应PEG约0.7x。公司通过产品线扩展与研发投入，增强了市场竞争力，同时保持了毛利率的稳定，为投资者提供了良好的回报预期。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 公司产能增长不及预期