华创证券-轻工制造行业周报：外盘浆价大跌,重申木浆短空长多观点,关注中顺洁柔等生活用纸标的_12页_1mb

轻工制造行业周报总结（20190527-20190602）

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现弱于大盘，但家用轻工板块涨幅领先。造纸行业因需求疲软及龙头企业价格同盟松动，导致Q4纸价下跌，而木浆价格持续调整，外盘浆价大幅下跌，重申“短空长多”观点。生活用纸板块盈利相对稳定，建议关注中顺洁柔等优质标的。家居行业面临地产下行与竞争加剧的双重压力，业绩增长乏力。印刷包装行业则表现分化，部分企业因成本上升和订单减少出现经营困境。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 轻工制造行业指数：本周上涨 1.25%，年初至今上涨 14.74%，跑输上证综指（上涨 16.23%）。
• 子板块表现：
  • 家用轻工：本周涨幅最大，为 2.09%。
  • 包装印刷：本周涨幅最小，为 0.37%，年初至今涨幅 17.1%，但部分企业出现下跌。
• 市场波动：本周市场涨跌幅分化，涨幅前五为金陵体育、中源家居、威华股份、喜临门、京华激光；跌幅前五为赫美集团、新宏泽、文化长城、海鸥住工、奥瑞金。

2. 木浆价格走势

• 内盘与外盘价格：
  • 针叶浆：内盘均价 5011元/吨（下跌 74元/吨），外盘均价 634美元/吨（下跌 77美元/吨）。
  • 阔叶浆：内盘均价 4782元/吨（下跌 38元/吨），外盘均价 664美元/吨（下跌 26美元/吨）。
• 库存情况：5月底国内港口木浆库存有所减少，青岛港库存 105万吨（减少 2万吨），常熟港库存 49.4万吨（增加 0.9万吨）。
• 观点：当前木浆价格仍有下行空间，建议关注生活用纸板块利润弹性，如中顺洁柔。

3. 原材料价格变动

• 木浆：内外盘价差缩小，国内贸易商采购意愿较低。
• 废纸：国废黄板纸价格跌破 2000元/吨，下探至 1800元/吨。
• 机制纸：双铜纸、双胶纸价格持平，白卡纸价格上涨，箱板纸、瓦楞纸、白板纸、生活用纸价格下跌。
• 其他原材料：
  • 铝价小幅下跌，镀锡薄板价格上涨。
  • 动力煤、粘胶短纤、溶解浆价格稳定，人造板价格基本持平。

4. 公司公告与行业动态

• 晨鸣纸业：发行3亿元超短期融资券。
• 实丰文化：股东黄炳泉计划减持不超过 1.6% 的股份。
• 威华股份：拟发行股份收购四川盛屯锂业 100% 股权。
• 行业新闻：
  • 2018年中国纸及纸板表观消费量年均增长 6.13%，高于北美和欧洲。
  • 苏州天吴永行包装与东莞印刷厂因经营压力宣布停工或减产。

5. 限售股解禁提醒

• 环球印务：2019年6月10日解禁 7312.5万股。
• 山东华鹏：2019年7月1日解禁 437.22万股。
• 吉宏股份：2019年7月12日解禁 7000万股。
• 华源控股：2019年7月29日解禁 2057.57万股。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致需求疲软，影响行业整体表现。
• 行业格局变化：造纸及家居行业可能面临重大调整，需警惕竞争加剧与价格波动。

行业与公司数据概览

行业基本数据

• 股票家数：124只，占比 3.42%。
• 总市值：7367.7亿元，占比 1.26%。
• 流通市值：5088.3亿元，占比 1.19%。

木浆价格与毛利

• 针叶浆：价格下跌，毛利空间稳定。
• 阔叶浆：价格下跌，毛利空间稳定。
• 白卡纸：价格上涨，毛利空间改善。
• 箱板纸、瓦楞纸、白板纸、生活用纸：价格下跌，毛利空间承压。

投资建议

• 推荐：关注生活用纸板块，如中顺洁柔，因其具备较强的盈利弹性。
• 中性：建议关注各细分领域中竞争优势明确的龙头企业。
• 回避：部分企业因经营压力出现较大跌幅，需谨慎对待。

团队与联系方式

分析师团队

• 组长、首席分析师：郭庆龙（英国伦敦大学管理学硕士）
• 分析师：陈梦（北京大学工学硕士）
• 助理研究员：葛文欣（南开大学经济学硕士）

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿
• 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研
• 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、杨晶、张佳妮、乌天宇、潘亚琪、沈颖、汪子阳、柯任、何逸云、蒋瑜、施嘉玮

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月超越沪深300 20% 以上。
  • 推荐：预期未来6个月超越沪深300 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月相对沪深300变动 -10% -10%。
  • 回避：预期未来6个月相对沪深300跌幅 10%-20%。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月行业指数涨幅 5% 以上。
  • 中性：预期未来3-6个月行业指数变动 -5% -5%。
  • 回避：预期未来3-6个月行业指数跌幅 5% 以上。

总结

本周轻工制造行业受木浆价格下跌影响较大，尤其是造纸行业，而生活用纸板块仍具盈利弹性。家用轻工表现优于其他子板块，建议关注其投资机会。同时，部分企业因市场环境恶化出现经营困难，需警惕其风险。整体来看，行业仍面临宏观经济下行与竞争加剧的双重压力，建议关注具备竞争优势的龙头企业。