20220113-中国银河-2021年12月通胀点评_通胀压力逐步缓解_2022年温和增长_7页_785kb

宏观点评报告总结

核心内容概述

2022年1月13日发布的宏观点评报告，主要分析了2021年12月及2022年1月的通胀情况，预测了全年CPI与PPI走势，并指出未来通胀温和上行、PPI逐步回落的趋势。报告由分析师许冬石撰写，内容涵盖CPI与PPI的构成、影响因素及未来展望。

主要观点

1. 通胀压力逐步缓解，CPI温和增长

• 2021年12月CPI同比增速：1.5%，低于市场预期的1.7%。
• CPI环比走低：食品价格环比下降0.6%，非食品价格环比下降0.2%。
• 食品价格下行：12月蔬菜价格回落8.3%，受天气晴好、供应平稳影响；猪肉价格小幅上行0.4%，但整体上涨动力不足。
• 非食品价格下行：受原油价格回落影响，水电燃料费用和交通工具用燃料价格分别下降0.2%和5.2%。
• 核心CPI保持平稳：12月核心CPI同比1.2%，环比保持平稳。

2. 未来通胀温和上行

• 全年CPI预测：2022年全年CPI增速预计为1.9%，3-4季度可能突破2%。
• 推动因素：上游原材料价格和人工成本缓慢上升，推动CPI温和上行。
• 抑制因素：工业品价格向消费品传导困难，居民消费接受度低；有效需求不足，需时间解决贫富分化问题。
• 猪肉价格走势：1月份猪肉价格将小幅上行，春节后回落；猪周期可能在7月份出现反转。
• 蔬菜价格走势：1月份蔬菜价格将随春节到来缓慢回升，但涨幅预计与历史持平。

3. PPI未来逐步回落

• 2021年12月PPI同比增速：10.3%，环比下降1.2%。
• PPI回落原因：能源价格回落，尤其是原油和煤炭价格下行，带动相关产业链价格走低。
• 1月份PPI预测：环比平稳，翘尾水平9.3%，预计PPI水平在9.5%左右。
• 全年PPI预测：2022年PPI前高后低，全年预计在4%左右，四季度可能负增长。
• 行业影响：黑色产业链、石油相关行业价格回落明显；消费类行业略有回升，但整体PPI仍呈下降趋势。

关键信息

CPI走势

• 2021年全年CPI：同比增长0.9%，其中食品价格下行1.4%，非食品价格上行1.4%。
• 2022年预测：全年CPI增速1.9%，3-4季度可能突破2%。
• 1月CPI预测：翘尾影响0.5%，预计同比增速约1.4%。

PPI走势

• 2021年全年PPI：同比增长8.1%，达到历史高点。
• 2022年预测：全年PPI预计在4%左右，四季度可能负增长。
• 1月PPI预测：环比平稳，翘尾水平9.3%，预计PPI水平在9.5%左右。

影响因素分析

分析师简介

• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士。
• 研究经历：2010年11月加入中国银河证券研究部，主要从事数据预测工作。
• 荣誉：2014年获得第13届“远见杯”中国经济预测第一名，2015、2016年获得第14、15届“远见杯”中国经济预测第二名。

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠数据来源，但不保证其准确性或完整性。
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