20240326-国海证券-债券研究周报_如何看待50年国债的交易机会__22页_3mb

国海证券债券研究周报 - 50年国债交易机会分析

报告日期: 2024年03月26日
研究所: 国海证券研究所
分析师: 靳毅

1. 50年国债交易机会评估

1.1 供给与需求

• 供给：今年将发行万亿超长期特别国债，50年国债供给规模将增加，可能对期限利差造成短暂扰动。
• 需求：资产荒背景下，保险等配置盘对高收益率50年国债的需求不变，年末增配显著；交易盘因30Y国债行情发展，对50Y国债关注度提升。机构对50Y国债需求将边际增加，与10Y国债期限利差仍有收窄空间。

1.2 期限利差

• 截至3月22日，50Y-30Y期限利差为19BP，处于历史较高水平，具有性价比，可关注其博弈机会。
• 2021年以来，50Y-10Y期限利差走窄主要受经济预期下行和需求增加叠加流动性边际增强影响。

1.3 投资建议

• 谨慎参与：建议在30Y国债交易拥挤、50Y国债供给明显放量、博弈确定性较强时参与。
• 关注点：50Y国债存在流动性风险，前期参与者以保险为主，交易难度较高。

2. 机构资金与行为跟踪

2.1 资金价格

• 本周流动性有所收紧，R007利率208%（+10BP），DR007利率186%（-3BP），6个月国股转贴利率199%（-6BP）。

2.2 机构行为量化指标

• 久期：绩优利率债基金久期较上周上行0.01。
• 资产荒：指数小幅上行（参考Z-Score）。
• 杠杆：全市场杠杆率与上周基本持平，收于1083%。

致谢

分析师:
靳毅 - 固定收益首席分析师
吕剑宇 - 固定收益分析师
范圣哲 - 固定收益分析师
刘畅 - 固定收益研究助理
免责声明: 本报告涉及投资风险，建议投资者谨慎参考。