20220615-华融期货-国债日评_MLF利率调降再度落空提升空头情绪_3页_180kb

国债市场总结（2022年6月15日）

核心内容

2022年6月15日，中国国债市场受到国内外多重因素影响，整体走势偏弱。国内因素方面，央行未下调MLF利率，导致期债市场承压，各主力合约全线下跌。国际方面，美联储加息预期增强，美债收益率持续上行，中美利差倒挂加剧，进一步影响了国内市场情绪。此外，国内经济数据与政策动态亦对债市产生扰动。

主要观点

• MLF利率未调降：中国人民银行今日开展2000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作，中标利率与前次持平，再次未下调MLF利率，市场对宽松政策的期待落空，空头情绪升温。
• 期债市场承压：受MLF利率未调降影响，期债市场出现下跌，TS、TF和T主力合约跌幅分别为0.01%、0.07%和0.1%。
• 美债收益率上行：美国5月PPI同比增速为10.8%，环比增长0.8%，显示通胀压力依然较大。美债收益率集体上涨，3月期涨14.36个基点，10年期涨11.2个基点，表明市场对美联储持续加息的预期增强。
• 国内经济数据支撑：一季度我国金融业机构总资产同比增长8.7%，显示金融体系稳健发展。1-5月全国实际使用外资金额同比增长17.3%，高技术产业外资增长显著，显示外资对中国经济的信心增强。
• 欧洲央行加息预期：欧洲央行管委诺特表示，7月份加息可能超过25个基点，未来仍有可能继续加息，欧元区经济衰退风险较低。

关键信息

国内基本面

• 金融业总资产：396.39万亿元，同比增长8.7%。
  • 银行业：357.9万亿元，增长8.6%。
  • 证券业：12.81万亿元，增长18.8%。
  • 保险业：25.67万亿元，增长5.8%。
• 外资流入情况：1-5月实际使用外资金额达5642亿元人民币，同比增长17.3%（折合877.7亿美元，增长22.6%）。
  • 高技术制造业：增长32.9%。
  • 高技术服务业：增长45.4%。

国际基本面

• 美国PPI数据：5月同比增速为10.8%，环比增长0.8%，显示通胀压力持续。
• 欧洲央行加息预期：7月加息可能超25个基点，9月或继续加息，预计欧元区不会出现经济衰退。

后市展望

• 债市走势纠结：当前资金面宽松、局部疫情反复及经济修复进度影响下，债市表现震荡。
• 收益率或震荡走高：预计本周5月经济数据公布后，市场将围绕稳增长政策效果与疫情反复展开多空博弈，债券收益率或继续上行。
• 操作建议：维持短多中长期偏空策略，疫情缓解背景下，稳经济政策逐步落地，叠加美债收益率上行，期债上行空间有限，建议空单继续持有。

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