20220415-华融期货-国债周评_多空博弈激烈_期债窄幅震荡_4页_197kb

国债市场周报总结（2022年4月15日）

一、行情综述

本周，期债市场受到多重因素影响，呈现窄幅震荡走势。尽管3月CPI数据走高，引发投资者对通胀的担忧，导致市场情绪趋于谨慎，但国常会释放出明确的降准信号，为市场注入了一定的乐观情绪，推动期债小幅上涨。

截至4月14日收盘，主要期债品种表现如下：

• 10年期主力合约：下跌0.08%
• 5年期主力合约：上涨0.005%
• 2年期主力合约：上涨0.025%

同时，资金面持续宽松，Shibor全线下行：

• 隔夜品种下行21.3bp至1.339%
• 7天期下行8.3bp至1.822%
• 14天期下行bp至1.884%
• 1个月期下行1.4bp至2.253%

二、基本面消息

1. 国内

降息预期再度落空

中国人民银行于4月14日开展1500亿元1年期MLF操作和100亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.85%和2.10%，与前期持平，未出现降息操作。

当前市场降准降息预期快速上升

央行表示将适时运用降准等货币政策工具，支持实体经济，尤其是受疫情影响严重的行业和中小微企业。市场普遍认为4月15日降准为大概率事件，预计降准50个基点，增加银行可贷资金约1.2万亿元，并可能伴随政策性降息10个基点。

银行自主下调房贷利率

3月份以来，全国100多个城市的银行根据市场需求和经营情况，自主下调了房贷利率，平均下调幅度为20-60个基点。部分省级机制配合地方政府下调首付比例和利率下限，体现了市场化和差别化的调控思路。

外资流入保持稳定

2022年一季度我国实际使用外资3798.7亿元，同比增长25.6%。其中，高技术产业实际使用外资1328.3亿元，同比增长52.9%。服务外包合同额和执行额分别增长10.3%和17.2%，显示外资对中国经济的信心。

2. 国际

美债收益率集体大涨

美国国债收益率出现大幅上涨，2年期美债收益率涨10.4个基点至2.464%，3年期涨11.3个基点至2.686%，5年期涨13.3个基点至2.793%，10年期涨12.8个基点至2.833%，创2018年12月以来新高。30年期美债收益率也上涨10.5个基点至2.92%。

三、后市展望

尽管本周MLF操作利率未下调，但央行释放了明确的降准信号，市场对“双降”（降准+政策性降息）的预期仍在增强。当前经济下行压力较大，疫情对市场的影响尚未完全消退，市场对宽松货币政策仍有较强期待。

短期策略：

• 降准信号的出现可能压缩利多空间，甚至出现利好出尽的情况，建议短期多头适当止盈。
• 美债收益率上行及中美利差倒挂短期内或不会对市场造成过大影响。

中长期策略：

• 债市中期仍需关注政策宽松的持续性，以及经济复苏的节奏。
• 若疫情形势好转，债市可能面临调整风险，建议关注基差回落下的空头套保机会。

四、免责声明

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