20221021-宏源期货-国债周报_美债收益率加速上行_期债空单继续持有_15页_9mb

国债周报总结：美债收益率加速上行 期债空单继续持有

核心内容

本周（10.17—10.2）国债期货市场经历了大幅上涨后的高位回落，主要受到利好消息逐步兑现、资金面宽松空间有限、基本面环比改善以及海外利率上行等多重因素影响。总体来看，期债市场缺乏持续上行动力，当前点位已接近前期高点，存在调整压力。

主要观点

• 期债走势：期债在本周经历了一轮上涨后高位震荡回落，市场情绪趋于谨慎。
• 流动性环境：节后资金面一度宽松，但央行通过持续回笼操作，引导资金利率回归政策利率，短期宽松空间有限。
• 宏观经济预期：10月份经济环比改善概率较大，基建投资持续发力，房地产政策利好或将缓解其投资下滑趋势。
• 货币政策空间：中长期来看，宽货币政策空间有限，M2与M1增速剪刀差扩大，流动性陷阱初现，央行可能通过MLF减量续作回收流动性。
• 美债收益率：美国9月核心通胀新高，市场预期美联储将在11月和12月继续加息，美债收益率可能进一步上行，中美利差扩大。
• 操作建议：前期T2212合约空单可继续持有。

关键信息

一、行情回顾

二、期现套利机会

• IRR走势：各期债合约CTD券的IRR走势显示市场对现货的贴现率处于合理区间。
• 净基差走势：净基差也处于合理范围，综合分析无明显套利机会。

三、主要利率分析

• 利率债到期收益率：国债期货价格与收益率走势表明市场情绪趋于谨慎。
• 国债利差图：不同期限国债之间的利差变化反映市场对经济预期的调整。
• 中美利差走势：美债收益率上行，中美利差扩大，对国内期债形成压力。

四、资金面分析

• 公开市场操作：本周央行逆回购净回笼190亿元，MLF等量续作，整体资金面偏紧。
• 资金利率变化：资金利率有向政策利率靠拢的趋势，流动性环境趋于收敛。

五、主要风险资产周度表现

股票市场

商品市场

总结

综上所述，当前期债市场在利好兑现、资金面收敛及海外利率上行的多重压力下，呈现高位震荡回落态势。分析师曹自力认为，期债缺乏持续上行动力，建议空单继续持有。同时，宏观经济有望在10月继续改善，但货币政策宽松空间有限，流动性回收将成为趋势。中美利差扩大进一步对国内期债形成压力，投资者需警惕市场调整风险。