20210905-浙商证券-农业与餐饮行业2021H1联合点评_短期利润承压_未来有望加速修复_9页_1015kb

浙商中小盘-农业与餐饮行业2021H1联合点评总结

核心内容概述

2021年上半年，农业与餐饮行业整体营收保持增长，但利润受到多重因素影响出现下滑。报告指出，尽管短期利润承压，但行业具备长期发展潜力，下半年有望加速修复。建议投资者关注行业各环节的优质龙头公司，把握结构性机会。

主要观点

• 行业整体表现：农业与餐饮行业上半年营收增长显著，但利润承压，尤其养殖行业受成本上升和终端价格下行影响较大。
• 短期挑战：猪价持续下行、大宗农产品价格高位运行、疫情对消费意愿的影响等，导致部分企业利润下滑。
• 长期看好：行业具备较强的复苏潜力，尤其餐饮业随着疫情防控措施放宽，消费场景逐步恢复。
• 龙头公司表现：部分龙头企业如牧原股份、佩蒂股份、立高食品、海底捞等在业绩和市场拓展方面表现突出，具备较强的成长性和盈利能力。

关键信息

1. 行业跟踪：农业整体营收增长，养殖利润承压

• 农业板块：2021H1农林牧渔板块营收增长，但利润显著下降。
• 生猪养殖：猪价持续下跌，自繁自养生猪利润扭盈转亏，多数企业出现亏损。
• 肉鸡养殖：鸡苗价格上升，但活鸡均价下降，议价能力减弱，利润分配向上传导。
• 原材料成本：玉米、豆粕等大宗农产品价格维持高位，对养殖成本形成压力。

2. 中期业绩：短期承压不改长期看好，未来有望修复

• 牧原股份：营收增长97.5%，但净利润下降11.7%；毛利率和净利率均下滑。
• 圣农发展：营收增长4.2%，净利润大幅下降79.4%；主要受原材料价格上涨影响。
• 佩蒂股份：营收增长22.3%，净利润增长50.1%；毛利率略有下降，但净利率提升。
• 日辰股份：营收增长35.8%，净利润下降5.3%；受薪酬改革和费用上升影响。
• 海底捞：营收增长105.9%，净利润扭亏为盈；翻台率和客单价略有下降。
• 颐海国际：营收增长18.6%，净利润下降12.6%；毛利率承压，但调味品业务保持增长。
• 立高食品：营收增长86.8%，净利润增长80%；经销商和直销渠道共同发力，商超类营收增长显著。

3. 业绩亮点：多渠道发展+新品驱动

• 多渠道发展：立高食品经销商数量超过1800家，直销客户超380家，商超类营收同比增长212.4%。
• 佩蒂股份：通过线上线下协同发展，主粮产品放量，拟发行可转债扩建产能。
• 日辰股份：餐饮渠道收入同比增长75%，经销商收入占比提升至9%。
• 新品创新：佩蒂股份推出多个新产品，颐海国际开发17种新品，提升产品竞争力。

投资建议

• 三大主线：
  1. 关注上半年业绩较好、未来有较大增长空间的公司，如佩蒂股份、立高食品。
  2. 寻找具备成本控制能力、能穿越周期的公司，如牧原股份。
  3. 关注疫情后恢复较快的公司，如海底捞、日辰股份。

风险提示

• 畜禽与农产品价格大幅下跌；
• 畜禽养殖出现大规模疫情；
• 宏观经济下滑导致消费需求下降；
• 新渠道发展不及预期。

行业投资评级

• 看好：农业与餐饮行业指数预计在6个月内相对于沪深300指数上涨10%以上。

总结

本报告指出，2021年上半年农业与餐饮行业整体营收增长，但利润受到成本上升和消费意愿下降等因素影响。养殖行业短期承压，但随着成本端趋于稳定和疫情管控放开，未来有望加速修复。同时，部分公司通过多渠道发展和新品驱动实现了业绩增长，具备长期投资价值。建议投资者积极关注行业龙头，把握结构性复苏机会。