20160724-华泰证券-2016年第30周A股策略周报_两个值得重视的变化对A股的启示_12页_1mb

A股市场趋势周报总结

核心内容

2016年第30周A股策略周报分析了当前A股市场的主要影响因素和投资建议，重点包括宏观环境变化、市场资金流动情况、行业配置逻辑以及风险提示等内容。

主要观点

1. 两个值得重视的变化对A股的启示

• 超长债收益率快速下行：超长债与长债的期限利差迅速缩窄，反映出金融机构预期回报率进一步下行。
• 商品与债券走势背离：商品向下、债券向上，表明避险情绪正在主导市场，宽松预期有所减弱。

2. 金融机构的预期回报率仍处于下行周期

• 在宽松预期未明显上升的背景下，超长债补涨表明金融机构的预期回报率仍在下行。
• 类超长债的权益类板块（如电力、交运、消费等）更易获得增量配置，形成对A股的支撑。

3. 商品向下债券向上，天平倾向避险

• 英国脱欧公投后，市场曾出现商品与债券同涨的背离现象，但该背离已得到修正。
• 避险情绪占主导，预计美联储和日本央行的利率决议将影响这一趋势。

4. 存量博弈格局下消费股仍可配置

• 基金中报显示，二季度基金配置延续了对食品饮料、有色等行业的偏好。
• 尽管白酒等消费股仓位较高，但当前仍处于历史低位，仍有配置空间。

5. 建议坚定配置消费股和供给侧改革受益股

• 在阶段缓冲期步履蹒跚的背景下，建议重点配置消费股（如高端白酒、医药）和供给侧改革受益的煤炭股。
• 股息率高、现金流好的类债券板块（如电力、交运）也具备配置价值。

6. 主题投资建议

• 继续推荐：信息安全（如中国软件）、军工（如中航机电）、北斗（如振芯科技）。
• 新增推荐：智能网联汽车（如高鸿股份）。

关键信息

• 外汇市场：2016年6月，银行结售汇逆差846亿元，外汇市场总计成交10.54万亿元。
• 货币环境：上周央行净投放2653亿元，银行间拆借和回购利率有所上升。
• 国际动态：
  • 英国7月服务业PMI为47.4，创2009年4月以来新低，英镑兑美元下跌0.60%。
  • 美国6月成屋销售与新屋开工均超预期，利好房地产市场。
  • 欧洲央行宣布QE项目至少维持至2017年3月，宽松预期增强。
• 国内股市表现：上周各主要指数全面下跌，上证综指下跌1.35%，创业板指下跌1.88%。
• 资金流动：
  • 上周沪股通净流入25.9亿元，融资余额增加109.33亿元。
  • 产业资本净减持27.18亿元，偏股型基金资金净流出约2.36亿元。
  • 7月以来，沪股通+融资+产业资本+偏股型基金合计净流入173.09亿元。
• 新三板市场：上周新三板累计成交金额20.41亿元，定增预案预计募资22.13亿元，主要集中在软件与服务、运输、资本货物等行业。

风险提示

• 流动性局部收紧。

评级体系

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

结论

当前A股市场仍处于避险情绪主导的阶段，宽松预期未明显上升，资产荒和无风险利率下行继续支撑估值。在存量博弈格局下，消费股和供给侧改革受益股（如煤炭）具备配置价值，同时建议关注股息率高、现金流好的类债券板块。市场整体资金面有所改善，但需警惕流动性局部收紧的风险。