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平安好医生（1833）投资分析总结

核心内容概述

平安好医生（1833.HK）作为互联网医疗领域的领先企业，近年来在在线医疗业务占比提升、互联网医疗运营能力增强等方面取得显著进展。公司持续优化线上生态，强化与线下医院的协同，推动医疗健康服务的数字化转型。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的行业竞争力和增长潜力。

主要观点

在线医疗业务增长显著

• 2020年公司总收入达68.66亿元，同比增长35.5%。
• 在线医疗收入15.66亿元，同比增长82.4%，占比提升至22.8%，较2019年增长5.9个百分点。
• 在线医疗业务成为公司增长的核心驱动力。

业务结构多元化

• 消费型医疗收入13.83亿元，同比增长24.3%。
• 健康商城收入37.14亿元，同比增长28%。
• 健康管理和互动收入2.04亿元，同比增长5.7%。

经营指标持续优化

• 注册用户数达372.8百万，同比增长18.3%。
• 日均咨询量90.3万次，同比增长23.9%。
• 平均付费用户转化率提升至4.9%，其中医疗付费用户占比35.1%。
• 日处方销售单量同比增长88%。
• 月活用户达72.6百万，付费用户增长34.1%。

医疗团队规模扩大

• 自有医疗团队达2247人，外部签约医生21116人，其中14714人来自三级医院。
• 医疗团队的扩充增强了公司对互联网医疗服务的支撑能力。

互联网医院建设进展

• 截至2020年底，公司在9个城市获得自建互联网医院资质。
• 与超120家线下医院达成合作协议，其中50家已上线。
• 已实现湖北省、银川市、广州市、东莞市、福州市的医保支付覆盖。
• 互联网医院运营良好，问诊量日峰值可达医院日问诊水平的20%。

关键财务数据

财务预测（单位：亿元）

财务指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：
  • 行业高成长性
  • 公司竞争优势明显
  • 收入持续高增长
  • 互联网医疗运营能力增强

风险提示

• 业务发展不及预期
• 政策推进缓慢

附注

• 股价：111.40港元（2021年2月3日收盘价）
• 市值：1278.09亿港元
• 分析师：闻学臣、何柄渝
• 报告来源：中泰证券研究所

总结

平安好医生在2020年实现收入68.66亿元，同比增长35.5%，其中在线医疗业务增长显著，占比提升至22.8%。公司通过扩大医疗团队、加强互联网医院建设，进一步提升运营能力，实现用户增长和咨询服务提升。尽管仍处于亏损状态，但公司已明显减亏，盈利前景逐步改善。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力和行业竞争力。然而，业务发展不及预期和政策推进缓慢是主要风险因素。