20220630-东证期货-铝半年度报告_基本面转弱_下半年测试成本支撑_23页_7mb

报告摘要

铝行业下半年走势分析总结

核心内容概述

2022年下半年铝行业将面临供应增加、需求修复与成本支撑的多重影响，整体走势预计以震荡走弱为主，铝价将逐步测试成本支撑。报告从供应端、需求端以及投资建议等方面对铝行业进行了全面分析。

主要观点

1. 供应端分析

铝土矿供应紧张：
- 国内铝土矿价格温和上涨，均价约425元/吨，同比上涨10.4%。
- 国内环保政策趋严，导致国产矿供应偏紧；印尼矿出口禁令预计下半年落地，加剧国产矿供应压力。
- 几内亚政府要求铝土矿开采企业提交建厂计划，进口矿石存在不确定性。
氧化铝供应过剩：
- 国内氧化铝产量持续增长，5月运行产能达9070万吨，开工率84.9%。
- 供应过剩压力大，预计下半年氧化铝价格中枢下移，但成本支撑较强，价格运行区间预计为（2500-3000）元/吨。
- 海外氧化铝供应同比减少2.8%，新增产能有限，仅印尼有部分产能释放。
电解铝供应压力渐增：
- 国内电解铝产量同比增长2%，运行产能达4088万吨，创历史新高。
- 下半年计划增复产产能达243万吨，主要集中在云南、广西、甘肃等地区。
- 海外电解铝增复产约104万吨，但受成本和政策影响，存在减产风险。

2. 需求端分析

地产消费承压：
- 2022年1-5月商品房销售面积累计同比下降23.6%，新开工面积同比下降30.6%，竣工面积同比下降15.4%。
- 地产铝消费整体低迷，但政策放松与疫情缓解可能带来环比修复。
汽车消费逐步回暖：
- 5月汽车产量同比下降5.6%，新能源汽车产量同比增长114.6%，新能源汽车用铝渗透率提升至25%。
- 下半年随着政策支持和疫情缓解，汽车消费有望回升，但出口库存偏高可能抑制增长。
电缆消费乐观：
- 特高压项目推动电缆消费复苏，5-6月订单恢复较快，预计三季度消费较上半年明显改善。
白电消费小幅好转：
- 1-5月白电产量累计同比下降8.1%，出口压力大，但下半年内需有望改善，铝消费将小幅回升。
出口消费面临挑战：
- 铝材出口增速受沪伦比值调整影响，出口利润下行，出口数量可能逐步回落。

3. 价格走势预测

三季度铝价区间：（18000，20000）元/吨，主要受益于成本支撑和消费环比修复。
四季度铝价区间：（16000，18000）元/吨，受供应释放和海外消费走弱影响，价格或震荡走弱。
成本支撑较强：国内电解铝成本预计在16000-18000元/吨区间，对价格形成支撑。

关键信息

国内铝土矿供应偏紧：主要受环保政策、矿石品位下降及印尼禁矿政策影响。
氧化铝产能扩张：国内氧化铝产能持续释放，价格承压，但成本支撑较强。
电解铝增复产预期：国内计划增复产243万吨，海外增复产104万吨，但海外存在减产风险。
消费环比修复：地产、汽车、电缆消费有望改善，但同比增速仍面临下行压力。
铝价走势：三季度震荡偏强，四季度逐步测试成本支撑，预计震荡走弱。
风险提示：国内疫情反复、全球经济失速下行。

投资建议

三季度策略：铝价有望依托成本支撑运行在（18000，20000）元/吨区间，建议关注成本端变化与消费修复。
四季度策略：随着供应释放和海外需求走弱，铝价可能震荡走弱至（16000，18000）元/吨区间，建议关注市场供需变化与政策动向。

风险提示

国内疫情反复：可能影响消费恢复节奏及政策执行效果。
全球经济下行：海外消费持续走弱，对铝价形成下行压力。

总结

下半年铝行业将面临供应释放、需求修复与成本支撑的复杂局面。国内供应端压力较大，但成本支撑较强；需求端环比有望修复，但同比增速仍承压。预计铝价将呈现震荡偏弱走势，三季度运行在（18000，20000）元/吨区间，四季度可能测试成本支撑，价格或震荡走弱至（16000，18000）元/吨。投资者应关注成本变化、政策动向及海外消费情况，以应对市场波动。

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