20240506-中航证券-纳睿雷达-688522.SH-主业在手订单饱满_低空经济打开新成长空间_4页_1006kb

报告摘要

纳睿雷达 (688522) 总结

核心内容

纳睿雷达（688522）是一家专注于相控阵雷达技术的企业，其业务主要覆盖气象探测、水利防洪、民用航空、海洋监测等领域。公司在2023年及2024年第一季度实现了营收增长，但净利润受到多种因素影响出现下滑。随着低空经济的发展，公司有望受益于低空气象监测和预警雷达需求的增长。

主要观点

营收稳定增长：2023年公司实现营收2.12亿元，同比增长1.18%；2024年第一季度营收为0.31亿元，同比下降10.34%。
净利润承压：2023年归母净利润为0.63亿元，同比下降40.25%；2024年第一季度归母净利润为0.04亿元，同比下降50.11%。净利润下滑主要由研发和销售费用增加、政府补助减少以及资产减值准备等非经常性损益项目导致。
毛利率保持较高水平：尽管行业竞争加剧，2023年毛利率仍为76.30%，2024年第一季度毛利率为80.84%，显示公司产品具备较强的盈利能力。
订单饱满，业绩增长确定性高：公司产品线持续丰富，发布多款相控阵雷达产品，拓宽了应用场景。近期中标广东粤财金融租赁股份有限公司的天气雷达采购项目，中标金额达2.38亿元，超过2023年全年收入，显示在手订单充足。
低空经济带来新机遇：随着低空飞行器数量增加和航线复杂化，低空气象监测和预警雷达需求上升，尤其是X波段相控阵雷达因其高分辨率和短探测距离特性，将成为低空经济中的重要组成部分。
公司具备行业领先地位：公司是珠海高新区低空经济产业联盟理事长单位，自主研发的全极化多功能相控阵雷达在低空监测、预警、识别等方面具有技术优势。
投资建议：公司未来三年（2024-2026）营收预计分别为5.28亿元、9.64亿元和14.82亿元，归母净利润预计分别为2.24亿元、4.17亿元和6.43亿元。当前股价对应市盈率为41.2X、22.1X和14.4X，维持“买入”评级。