20230911-中航证券-纳睿雷达-688522.SH-2023年中报点评_扣非净利润增长123_相控阵气象雷达有望持续发力_7页_2mb

纳睿雷达 (688522) 2023年中报点评总结

核心内容

纳睿雷达于2023年8月12日发布2023年中报，数据显示公司营收和扣非净利润实现显著增长，业务拓展加速，技术积累深厚，市场前景广阔。

主要观点

营收与利润表现

• 2023H1营收：0.72亿元，同比增长52.91%。
• 2023H1归母净利润：0.19亿元，同比增长6.01%。
• 扣非净利润：0.17亿元，同比增长123.35%，反映公司主营业务盈利能力提升。
• 2023Q2营收：0.37亿元，同比增长84.37%，环比增长5.50%。
• 2023Q2归母净利润：0.11亿元，同比增长-1.54%，环比增长28.44%。
• 毛利率：2023H1为73.29%，同比下降3.89个百分点；2023Q2为66.22%，同比下降8.48个百分点，环比下降14.53个百分点。
• 净利率：2023H1为26.84%，同比下降11.88个百分点；2023Q2为29.40%，同比下降25.63个百分点，环比增长5.25个百分点。

业务拓展与市场应用

• 公司专注于全极化有源相控阵雷达技术，产品主要应用于气象探测领域，同时逐步拓展至水利防洪、民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全等领域。
• 空管领域：公司自主研发的全极化多功能相控阵雷达，致力于航空危险天气预警、“低慢小”飞行物监测、航空器主动探测识别和追踪。
• 水利领域：双极化、全固态、全相参体制相控阵测雨雷达，用于防汛抗洪、水电调度等。
• 防务领域：有源相控阵测控及警戒雷达已通过武器装备质量管理体系认证，正处于市场推广阶段。
• 海洋监视领域：多功能岸海雷达已实现销售收入。
• 低空安全领域：受益于《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》实施，公司具备技术积累，相关产品处于培育阶段。

研发投入与产能建设

• 研发投入：2023H1研发费用为0.28亿元，同比增长43.38%，主要聚焦于“77GHz车载毫米波雷达”和“全极化数字有源相控阵C波段雷达”项目。
• 募投项目：公司投入募集资金8.48亿元，用于“全极化有源相控阵雷达产业化项目”和“雷达研发创新中心项目”，旨在提升开发和交付能力，进一步扩大现有业务产能。

实控人国籍变更

• 实控人包晓军先生及夫人刘素玲女士由加拿大籍变更为中国籍，有助于推动公司在国内市场的开拓，助力长期发展。

财务状况

• 经营现金流：2023H1经营现金流净额为-0.54亿元，主要因采购及税费增加。
• 存货增长：2023H1存货为1.08亿元，同比增长23.11%，在产品增长显著，表明公司积极备货以应对市场需求。
• 资产负债率：5.52%，保持较低水平。
• 每股净资产：14.04元，市净率（PB）为4.09倍，市盈率（TTM）为75.24倍。

关键信息

• 投资建议：给予“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为3.11亿元、3.65亿元和5.04亿元，归母净利润分别为1.21亿元、1.50亿元和1.94亿元，EPS分别为0.78元、0.97元和1.25元。
• 风险提示：产能建设不及预期、产品价格波动、下游需求波动等。

财务预测

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持、中性、减持（根据行业增长水平与沪深300指数对比）

研究团队

• 分析师：梁晨、张超
• 联系方式：梁晨（010-59562536，liangc@avicsec.com）；张超（010-59219568，zhangchao@avicsec.com）

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