20240506-天风证券-中兴通讯-000063.SZ-24年开局稳健有韧性_AI算力+网络+芯片有望驱动持续成长_3页_742kb

中兴通讯2024年第一季度季报点评

核心观点

中兴通讯发布2024年第一季度报告显示，公司营收和利润实现稳健增长，单季度营业收入同比增长49%，归母净利润同比增长37%，扣非净利润同比增长79%。报告维持“买入”评级，并调整了24-26年的盈利预测。

财务表现

• 营收与利润：Q1营收3058亿元，同比增长49%，归母净利润274亿元，同比增长37%，扣非净利润同比增长79%。毛利率环比明显提升至42.02%，净利率为9.03%。
• 经营效率：销售费用率和管理费用率同比下降，经营性现金流净额达298亿元，同比增长283%。

业务进展

• 三大市场：运营商、消费者和政企业务收入均现增长，加速从“连接”向“连接+算力”转型。
• 研发投入：Q1研发费用638亿元，占营收比重20.9%，持续布局AI算力、服务器、高端网络设备等产品。
• 技术布局：重点发展5G-A、6G及光通信技术，深度参与5G-A标准制定，并推出自研大模型“星云”。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：下调24-26年净利润预测至103/114/125亿元，对应PE分别为13/12/11倍，维持“买入”评级。
• 风险：包括宏观政治风险、AI发展不及预期、运营商建设节奏放缓等。

总括

中兴通讯凭借稳健经营、技术布局及战略转型，在AI与通信技术浪潮中展现竞争优势，长期成长潜力值得期待