中兴通讯_000063_季报点评：24年开局稳健有韧性，AI算力+网络+芯片有望驱动持续成长_3页_245kb

中兴通讯（000063）2024年第一季度总结

核心内容

中兴通讯在2024年第一季度表现出稳健的财务表现和持续增长的业务布局，显示出其在AI算力、网络和芯片等领域的强劲竞争力。

主要观点

• 营收与利润增长：2024年第一季度，公司实现营业收入305.8亿元，同比增长4.9%；归母净利润27.4亿元，同比增长3.7%；扣非归母净利润26.5亿元，同比增长7.9%。
• 盈利能力提升：毛利率保持稳定，达到42.02%，环比明显回升；净利率为9.03%，同比略升0.06个百分点，环比显著改善。
• 费用管控有效：销售费用率及管理费用率均同比下降0.80个百分点，显示公司在成本控制方面取得良好成效。
• 现金流稳健：Q1经营性现金流净额达29.8亿元，同比增长28.3%，体现出公司良好的现金流管理能力。
• 研发持续加码：公司一季度研发费用达63.8亿元，占营业收入的20.9%，持续为业务创新和产品竞争力提供支持。
• 业务布局：公司围绕“连接+算力”战略，积极布局AI算力、网络和芯片领域，推出一系列高性能产品，如服务器、网卡、数据中心交换机等，并自研星云大模型以推动数智化转型。
• 行业机遇：在5G-A、全光网络、6G等新一代ICT技术领域持续演进，把握市场机会，增强产品竞争力。
• 财务预测：基于当前形势，公司2024-2026年归母净利润预测为103/114/125亿元，对应PE分别为13/12/11倍。维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确给出。
• 当前价格：28.67元。
• PE估值：当前PE为13倍，未来三年PE逐步下降，反映市场对公司长期成长的看好。

风险提示

• 宏观政治风险
• 计提减值风险
• 算力发展不及预期
• 运营商基站建设节奏风险
• 国别风险及知识产权风险

业务布局

• AI算力：公司发布兼容国内外主流芯片的服务器、全国产化100G和200G网卡、高性能存储、训推一体机、400G/800G高性能数据中心交换机等产品。
• 自研大模型：推出“1+N+X”策略的星云大模型，实现对内研发提效，对外加速产业数智化转型。
• 连接技术：围绕5G-A、全光网络、6G等新一代ICT技术持续演进，深度参与全球5G-A标准制定工作。
• 市场机会：把握光接入千兆升级、光传输400GOTN等市场机会，提升产品竞争力。

总结

中兴通讯在2024年第一季度保持稳健增长，营收和利润均实现同比增长，盈利能力显著改善，现金流强劲。公司持续加大研发投入，围绕“连接+算力”战略布局，推出一系列高性能产品和自研大模型，增强市场竞争力。尽管面临一定的风险，但公司仍具备良好的成长潜力和投资价值，维持“买入”评级。