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零售行业信用风险展望稳定总结

核心内容

2017年上半年，我国零售行业整体保持平稳运行，消费者信心指数稳步上升，社会消费品零售总额持续增长。尽管面临宏观经济放缓、居民刚性支出上升、电商分流等多重压力，零售行业仍展现出一定的韧性。行业信用风险总体稳定，部分企业信用级别上调，融资环境相对良好。

主要观点

• 行业周期属性：零售行业为弱周期行业，整体处于景气上行阶段。
• 盈利性表现：2017年上半年零售企业盈利性有所改善，毛利率和净利率均提高，净利润增长显著。
• 资产负债与流动性：行业资产负债率下降，流动性指标有所提升，整体财务状况稳健。
• 政策支持：政府持续出台政策推动零售行业转型升级，为行业发展提供了良好的政策环境。
• 电商发展：电商行业保持快速增长，线上零售额占社会消费品零售总额比重逐年提升，对实体零售形成分流压力。
• 新零售探索：传统零售企业加快转型，尝试多种新零售模式，如全渠道融合、无人零售、体验式零售等，但整体对利润改善作用有限。
• 区域发展：农村电商成为政策重点，大型电商企业积极布局农村市场，推动线上线下互动发展。

关键信息

行业数据

债市表现

• 发债主体：以地方国企和上市公司为主，整体信用质量较高。
• 信用级别变动：2017年上半年信用级别上调的企业共2家，分别为王府井集团股份有限公司和杭州市商贸旅游集团有限公司。
• 利差变化：2017年上半年信用利差有所收窄，尤其在第二季度，AAA级别债券利差从109BP降至59BP，AA+级别债券利差由259BP降至152BP，AA级别债券利差有所波动。

市场趋势

• 电商分流：电商持续分流实体零售，线上零售额占社会消费品零售总额比重为13.8%，对实体零售造成较大压力。
• 新零售发展：新零售模式发展活跃，但整体仍处于创新实践阶段，对行业利润改善有限。
• 农村电商：中央一号文件首次单独提出农村电商，推动农村消费市场发展，大型电商企业积极布局农村市场。

关注企业分析

天虹商场股份有限公司

• 全渠道战略：天虹推进全渠道数字化战略，构建线上线下融合的立体电商模式。
• 新零售模式：2017年推出新物种超市、全球in选、无人便利店WellGO等创新业态。
• 战略合作：与碧桂园达成战略合作，拓展全国商业区域。
• 转型成效：自2016年Q3起业绩出现拐点，收入和利润逐步恢复增长。

永辉超市股份有限公司

• 创新业态：推出超级物种、永辉生活等新品牌，加速扩张步伐。
• 供应链优化：加强供应链整合，参股收购美国达曼国际公司，提升生鲜品竞争力。
• 组织变革：推行合伙人制度，提高运营效率，费率有所优化。
• 门店调整：部分老店改造为新业态门店，激发市场活力。

总结

零售行业在2017年上半年整体保持平稳运行，受益于消费升级和政策支持，行业信用风险展望稳定。然而，面对宏观经济下行、电商分流等挑战，实体零售企业仍需持续进行业态创新和结构调整。在政策引导下，零售行业正逐步向线上线下融合、新零售模式发展转型，未来增长潜力与挑战并存。