工程机械行业2018年信用风险展望_9页-1mb

工程机械行业2018年信用风险展望总结

核心内容

工程机械行业为强周期行业，其发展与宏观经济密切相关。2017年行业经历了显著复苏，主要得益于基础设施建设投资的持续增长以及“一带一路”战略的推进。预计2018年，行业将延续复苏态势，但同时面临回款风险、去库存压力及流动性风险等挑战。

主要观点

• 行业复苏趋势：2016年下半年以来，工程机械行业逐步进入复苏期，2017年1-10月挖掘机、装载机、压路机等产品销量均实现大幅增长。
• 更新需求推动：由于工程机械产品更新周期较长，2018-2019年将迎来挖掘机更换高峰，2020-2021年则为其他机械产品更新高峰期。
• 下游需求支撑：政府主导的基础设施建设投资仍为行业提供重要支撑，尤其是公路建设投资同比增长显著，水利、环境和公共设施管理业也保持较高增速。
• 出口增长预期：受益于全球经济回暖和“一带一路”战略，工程机械出口额持续增长，预计2018年海外市场增长前景较好。
• 环保政策影响：环保新规加速高排放设备淘汰，推动行业向绿色化、智能化发展。
• 盈利能力提升：2017年1-10月，行业实现主营业务收入和利润总额双增长，盈利能力显著增强。
• 流动性风险：行业企业面临一定的回款风险和去库存压力，且发债期限结构偏短期化，易导致资产负债期限不匹配，流动性风险加大。
• 债务集中兑付：2018年及2022年将面临较大的债券集中兑付压力，需关注资金链稳定性。
• 信用资质稳定：发债企业主要集中在行业龙头企业，信用级别普遍较高，整体信用资质较为稳定。

关键信息

行业发展趋势

• 2017年1-10月，挖掘机销量同比增长98.21%，装载机销量同比增长47.12%。
• 2017年1-11月，房地产业固定资产投资完成额同比增长4.20%，对混凝土机械需求形成一定压力。
• 国家铁路固定资产投资完成额同比下降0.45%，但公路建设投资增长21.11%。
• 水利、环境和公共设施管理业固定资产投资同比增长21.20%。
• 2017年1-11月，工程机械累计进出口贸易额为218.04亿美元，其中出口额同比增长19.03%。

企业财务状况

债券市场情况

• 截至2017年11月末，工程机械行业存续债券余额为430.50亿元，共20支。
• 债券期限结构以中期票据为主，短期及超短期融资券占比相对较高。
• 2018年到期债券余额为114亿元，占比较高；2022年到期债券余额为118.5亿元，占比最高。
• 2017年1-11月，新发债14支共204亿元，发行主体集中于三一集团、徐工集团和中联重科。

信用风险提示

• 企业应收账款和存货周转天数仍较高，存在回款风险和去库存压力。
• 行业复苏背景下，企业投资活跃，资金需求增长，需警惕流动性风险。
• 海外业务扩张可能带来汇率变动风险。
• 债券期限结构偏短期化，可能导致资产负债期限不匹配，需关注集中兑付压力。

结论

2018年工程机械行业整体信用水平将保持稳定，但需关注行业复苏带来的债务和流动性压力，以及海外市场增长可能引发的汇率风险。企业应加强应收账款管理、优化库存结构，并合理规划资金使用，以应对潜在的信用风险。