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保险行业 2025 年信用风险展望分析报告摘要

一、摘要

相較於2024年，2025年一季度行業整體盈利持續提升，但市場競爭格局依然呈現“兩極分佈”。
人身險和財產險公司原保險 premiums 增長分別為5.7%和6.55%，新監管政策執行已逐漸放緩頗需優化之處，如“報行合一”政策的執行仍面臨實施痕跡與區域差異，各公司對新監管準則執行反應速度不一。
行業整體信譽仍屬穩健，風險均勻分散於各類公司，但中小公司尤其須注意盈利能力和資本變現能力建立，未來三家大型人身險公司和一家大型財產險公司續發來收益率提升將至上年水準之上。

二、重點影響因素

1. 政策環境：

近年來，監管機構持續完善監管體制，強調強监管、防風險、促高質量發展。2024年9月國務院印发的《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》将进一步強化監管。
值得注意的是，財產險公司自上一年來盈利能力提升明顯，市場份額分布已趨於集中。

2. 經營情況：

• 人身險：據對74家人身险公司數據審計，2024年淨利潤同比增長140.59%，其中56家公司盈利達3331.12億元，占行業利润超99%。
• 財產險：淨利潤預估增長18.23%，三家头部公司（人保、平安、太保）貢獻超八成利润。
• 投資方面：新監管準則將對未來資產評估與風險管理產生顯著影響。盈透率年化達7.45%（人身險），5.51%（財產險）。

3. 資本情況：

行業整體資本充足情況良好，2024年一季度平均核心償付能力充足率達132.8%。各公司緊急通過發行永續債等手段進行資本補充，其中平安、太保、人壽等大型公司表現活躍。

4. 風險評估：

行業近來的信用水準保持穩定，主要集中於中小公司生命周期不穩、新準則執行情況不明朗、以及市場預期修正風險。

三、後續展望

• 保險行業將進一步保持穩健發展，監管強化對行業資本管理和投資有所制衡。
• 大型保险企業有望持續受益於政策背書和監管包容，支撐其在市場中競爭優勢。
• 整體行業信用風險可控，黑天鹅事件短暫影響下，行業性和區域性分化將逐步收窄。