医药制造行业2019年信用风险展望_9页_736kb

报告摘要

医药制造行业2019年信用风险展望总结

核心内容概述

2019年医药制造业信用质量整体将保持稳定，但行业结构性升级和政策调控将对企业的经营和财务状况产生深远影响。随着医保局成立、一致性评价推进、MAH制度实施以及CRO/CMO政策利好，行业进入洗牌阶段，创新药发展迎来新周期，仿制药市场面临重新洗牌。同时，环保压力和成本上升推动原料药价格波动，中药饮片质量管控趋严，辅助用药和中药注射剂受限制，行业分化加剧。从债务结构来看，医药企业融资仍以高级别主体为主，存续债券期限分布合理，整体偿付压力不大。

主要观点

1. 行业结构性升级加速，机遇与挑战并存

医保局成立：整合医保、医药、医疗资源，推动行业精细化管理，促进“三医联动”。
MAH制度与CRO/CMO政策：利好创新药全产业链，鼓励研发和生产专业化。
一致性评价落地：加速仿制药供给侧改革，淘汰落后产能，引导行业向高质量发展。
“4+7”集中采购：推动仿制药降价，高毛利时代结束，行业集中度提升。

2. 行业细分领域分化明显

化学原料药：
- 受环保政策和原材料成本影响，价格走势受供需关系和环保压力主导。
- 部分品种如维生素A、D3、E等价格持续上涨，VC价格回落，但整体仍处于高位。
- 环保成本增加，落后企业面临整改或关停风险。
化学制剂：
- 仿制药市场格局重塑，高毛利时代结束，价格持续下降。
- 一致性评价推动行业集中度提升，未来或形成寡头垄断局面。
- 企业需加快新仿制药开发及创新药投入，以应对市场变化。
中药饮片与中成药：
- 中药饮片质量管控加强，进入全面整治阶段。
- 辅助用药、中药注射剂受限趋势延续，对部分中成药企业造成影响。
- 中药材价格指数整体平稳，但成本控制压力加大。
生物药品：
- 血制品：运行平稳，销售渠道扁平化，2019年增长将由需求拉动。
- 疫苗行业：受长春生物事件影响，将面临最严立法，短期内市场被瓜分，龙头企业长期向好。