20170719-华创证券-行业配置观察（17年第9期）_电解铝仍将闪耀_银行券商前行中继_35页_2mb

行业配置专题总结

核心观点

1. 电解铝：供给侧改革持续推进，预计2017年电解铝总产能为4300万吨，若去化产能达到300-500万吨，将实现供需紧平衡。推荐个股：神火股份、云铝股份。
2. 券商：6月业绩环比改善，部分券商实现17H1净利正增长，IPO融资规模大幅上升，券商行业PB处于历史低位，估值仍有上修空间。推荐个股：华泰证券、海通证券。
3. 银行：经济趋稳带动企业信贷需求回升，银行6月新增贷款1.54亿，同比增速11.6%。金融工作会议强调治理地方债务，对银行资产质量提升有积极影响。推荐个股：兴业银行、工商银行。
4. 禽链：父母代鸡苗价格持续回落，但库存处于历史低位，预计三季度中后期价格有望企稳回升。推荐个股：益生股份、民和股份。
5. 新能源汽车链：政策利好不断，6月新能源汽车销量维持高位，建议持续关注。推荐个股：杉杉股份、天赐材料、天齐锂业。

行业复盘

• 市场回顾：近两周申万一级行业中仅6个上涨，有色金属、银行和钢铁涨幅最大。非银金融、采掘和建筑装饰也表现良好。
• 估值分析：
  • 有色金属的PE上涨幅度最大，达10.71%。
  • 银行当前PE为7.31X，处于2012年以来的66%水位，全行业第一。
  • 农林牧渔的当前估值为24.48X，处于2012年以来的0.21%水位，位于最末位。
  • 家用电器、银行、保险、计算机设备的PE接近或超过正二倍标准差。
  • 综合行业、化工、房地产、电子、钢铁、国防军工的PE接近负二倍标准差。

中观数据

上游：焦煤焦炭期货价格大涨，铜锌铝库存增加

• 焦煤期货价大涨22.62%，现货价微涨2.10%。
• 焦炭现货价上涨3.14%至1640元/吨，期货价大涨12.78%。
• 动力煤期货价上涨4.06%，现货价上涨2.54%。
• 原煤产量同比增速为10.60%。
• PVC价格持续上涨，甲醇期货价格止跌反弹。
• 天然橡胶期货价格微涨0.45%。
• 铜、锌库存增加，其中锌库存大增80%。

中游：钢材库存去化加深，建筑业施工面积增速加快

• 螺纹钢、冷轧、热卷、线材库存自今年2月中旬持续下降，降幅达56.16%至55.58%。
• DCE铁矿石期货价上涨16.1%，新交所铁矿石掉期价小幅回升。
• 建筑业施工面积同比增速加快，二季度同比增长3.5%。
• 挖掘机5月产、销量大幅下滑，重卡销量高位回调。
• 电力行业6月全社会发电量同比增加5.2%，其中水力发电增长显著。

下游：房地产投资略有回升，新能源汽车销量维持高位

• 房地产投资完成额6月达50610亿元，同比增速8.5%。
• 房屋新开工面积增速回升至10.6%。
• 新能源汽车销量6月达49000辆，同比增加34.1%。
• 蔬菜均价上涨5.56%，猪肉均价微降0.65%。
• 鸡蛋均价大幅下降，鸡肉价也有所下降。
• 婴幼儿奶粉价格持续上行，高端白酒价格稳定。

推荐个股

• 电解铝：神火股份、云铝股份
• 券商：华泰证券、海通证券
• 银行：兴业银行、工商银行
• 禽链：益生股份、民和股份
• 新能源汽车链：杉杉股份、天赐材料、天齐锂业

投资组合表现

• 绝对收益：31.00%
• 相对上证综指超额收益：30.61%
• 年化收益率：104.71%
• 最大回撤：-5.81%

关键信息

• 供给侧改革对电解铝行业影响显著，预计价格将上行。
• 券商行业估值处于历史低位，业绩改善与IPO融资规模提升带来增长潜力。
• 银行基本面边际改善，资产质量有望提升。
• 禽链价格有望在三季度中后期企稳回升。
• 新能源汽车链受益于政策支持和市场需求，持续关注。
• 钢材库存持续去化，焦煤焦炭期货价格大幅上涨。
• 房地产投资略有回升，但增速放缓。
• 有色金属、银行、钢铁等周期与大金融板块表现突出，引领市场。